全面凈化資本市場環境 或迎制度性框架重構

舉措：擴IPO規范再融資發力新三板

從優化A股市場的融資結構、大力推進新三板市場改革發展，到全面加強市場監管、防范金融風險，再到“打鼠逮狼”、全面凈化證券市場環境，2016年以來，中國資本市場在穩中求進、著力發揮服務實體經濟功能的發展主線上，正在進行一場前所未有的制度性變革和重構。

資本市場要服務于實體經濟，這一基本原則不論是在證監會監管系統內，還是在社會各界，都已經形成了高度共識。種種跡象顯示，2016年以來，中國資本市場正在進行基于這一基本原則的市場融資結構優化。

首先，對于新股發行有了新的認識。2月26日，在國新辦舉行的新聞發布會上，中國證監會主席劉士余表示，過去當資本市場下行壓力較大的時候，我們曾經用過減少甚至暫停IPO的方法，力圖穩定市場、緩解下行壓力，也取得過時點性的效果。但從長遠來看，效果并不好，因為沒有解決資本市場長期穩健發展的機制性問題，沒有解決資本市場的源頭活水問題，沒有解決服務實體經濟的能力問題。

劉士余表示，資本市場的根本動力在于為實體經濟服務，在于分享實體經濟發展的成果。一個脫離實體經濟發展水平的資本市場是不長久的。要想長久，就必須有新的公司進來。

Wind統計數據則顯示，按照網上發行日期計算，2016年以來，A股市場總計進行了347宗IPO，合計計劃募集資金達到了2126.12億元，有力地支持了實體經濟的發展。

中國民主促進會中央委員會在《關于完善資本市場功能支持實體經濟發展的提案》中建議，將股票發行與上市分離，盡快解決IPO“堰塞湖”問題，引導社會資金“脫虛向實”。提案建議，要吸引社會增量資金進入一級市場，引導社會分散資金轉化為資本，支持實體經濟。

其次，對于再融資制度，則進行了針對性的調整，抑制上市公司過度融資、頻繁融資和定增套利。今年2月17日，證監會宣布對《上市公司非公開發行股票實施細則》部分條文進行了修訂，明確上市公司申請非公開發行股票的，擬發行的股份數量不得超過本次發行前總股本的20%。

上市公司申請增發、配股、非公開發行股票的，本次發行董事會決議日距離前次募集資金到位日原則上不得少于18個月。定價基準日只能為本次非公開發行股票發行期的首日。業內人士預計，考慮到上述新政對上市公司的約束，2017年A股市場的再融資規�；驅⒊霈F顯著縮水。

新三板市場是多層次資本市場的重要組成部分，發揮新三板支持企業創新成長功能也日益受到重視。中國證監會副主席趙爭平表示，新三板改革是今年多層次資本市場建設的一項重要任務，改革的重點是完善市場分層，通過分層管理，把發行、交易、投資者準入和監管等多方面的改革貫穿起來，為眾多掛牌企業提供差異化的制度供給，把市場的積極效應進一步釋放出來，重點支持那些創新能力強、誠實守信、運作規范、前景廣闊的中小微企業加快發展。

致公黨中央在《關于進一步深化新三板改革穩妥推進股票發行注冊制改革的提案》中建議，完善新三板股票發行機制，在創新層之上再設置一個市場層次進行公開發行股票掛牌公司交易；盡快出臺改善新三板流動性的一攬子解決方案；加緊推出新三板分層后的差異化制度安排；進一步豐富新三板的產品供給，推動新三板成為創新型、創業型、成長型中小企業的綜合金融服務平臺。

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