股市最困難的時間點已過去 5月要關注這些市場因素

過去一個多季度以來A股市場不斷調整，另一方面，美聯儲加息的“靴子”落地。5月5日，美聯儲決定上調基準利率50個基點，并將從6月1日開始縮減資產負債表。這是美聯儲22年來首次一次升息0.5%，不僅如此，“加息”疊加“縮表”同時進行的組合也是美聯儲歷史上的第一次。

美聯儲加息對A股有何影響?A股5月會迎來反彈嗎?投資者如何應對?萬家基金的基金經理李文賓，天風證券研究所、策略首席分析師劉晨明進行了解讀。

焦點1

市場現在到底了嗎?

最困難時間點已經過去

市場現在到底了嗎?

李文賓表示，回顧過去一個多季度以來的市場調整，國內外因素都對投資者的心理帶來很大的沖擊，特別是俄烏爭端大幅推高了包括原油、有色、煤炭、鐵礦石等大宗商品價格，對國內制造業增加了經營難度。同時，奧密克戎的突發耽誤了部分地區的工業生產。

但就目前市場的點位和風險偏好看，絕大部分的投資者對未來國內經濟的趨勢抱有越來越多的信心。

就中長期看，股市終將會反映一個國家或者說是一眾企業的基本面的長期的發展趨勢情況。

雖然很難判斷一個具體的行情低點點位數字，但是就海內外的宏觀因素看，市場最為困難的時間點已慢慢過去了，目前正處在一個相對底部的區域。

劉晨明認為，過去這兩三周已是極端情況了。往后看，比如一年到兩年的維度，現在都是非常好的賺錢的點。

從5月開始，哪些因素是值得市場關注的?

劉晨明認為，5月份要關注的因素，包括因為疫情影響減弱，復工復產邊際好轉，美聯儲沒有想象中那么“鷹派”，這些預期都要好轉。但是，最關鍵的還是“打鐵還需自身硬”，就是國內的經濟基本面的預期要好起來。當然，通過信號觀察信息，落到數據上，可能是中長期貸款到底怎么樣，如果中長期貸款能夠起來，就意味著未來經濟預期能夠好轉，這跟A股估值的拐點和估值的方向在趨勢上是緊密相關的。

焦點2

咋看待美聯儲加息?

有限影響國內資本市場

怎么看待美聯儲這次大幅度加息?

劉晨明分析，這次美聯儲加息，過去20年、30年都是比較罕見。復盤過去美聯儲的六七輪加息周期，會發現美聯儲一般都是在通脹——美國CPI比較低的時候就已經開始加息了，以抑制通脹，但是不能完全抑制住，所以通脹還在慢慢往上走，然后它就陸陸續續加息，但是到了CPI高點時，即到通脹高點附近時，就停止加息了。

去年二季度美國的CPI就已快速上揚。去年一季度美國CPI是1%—2%，二季度是4%—5%，按道理講，去年二季度就應該開始加息了，但去年二季度美聯儲解釋稱是由于疫情暫時性因素，供應鏈暫時性因素導致通脹太高，所以去年加息就放緩了。直到今年3月份，CPI快到最高點了，美國才開始加息。因此，這次加息的速度、幅度、力度都是很大的。

美聯儲加息對我們經濟，包括A股和人民幣有什么影響?

李文賓認為，本輪美國經濟復蘇，其實存在很多不確定性因素和美國國內政策的博弈。國內通脹大幅提升，并不是來自于經濟過熱，所以持續緊縮無助于通脹的下行。同時，美國經濟也面臨很大的壓力，并不如市場想象的一帆風順。

所以，美聯儲的加息可能對中國股市風險偏好的影響，只是一種短暫的影響，需要理性看待。因為從去年下半年以來，國內的貨幣政策依然是靈活偏寬松的，今年海外的加息依然是會低于預期的。所以，總體看，國內國外的整體貨幣政策對市場的影響都是偏正面的。

對于中國的投資者來說，特別是在今年一季度的下跌過程中，會把美聯儲的政策、加息的節奏人為放大，產生一些恐慌。往往股市是需要心理面、基本面、政策面等“幾碗面”通吃。一旦市場認識到美聯儲的政策導向、政策趨勢被市場接受，未來美聯儲的加息可能對國內資本市場將會變得越來越有限。

焦點3

本月市場會否反彈?

現在到了“貪婪”的時候

5月份市場會不會反彈?

李文賓認為，5月以后是比較樂觀的。

首先需要認識到，中國的制造業在過去的發展過程中，已逐漸擺脫了低端以加工為主的經濟模式，更多的是講究對制造業的產品質量的賦能，技術的賦能，品牌的賦能。所以2022年以來的原材料價格上漲，最終絕大部分是可以轉移出去的。

此外，在疫情的有效管控之下，中國經濟的復工復產速度也是非?？斓?。今年的一季度末二季度初，可能到了一個相對的冰點，如同“倒春寒”。“倒春寒”其實是為了更好地迎接春天。即使5月份或者說是未來一段時間，市場也許還會出現一定的波折，但它也是一個不斷筑底，不斷重建信心、夯實向上的趨勢。

該怎么把握投資主線?有哪些板塊值得看好?

劉晨明表示，上半年大家是在交易宏觀邏輯，穩增長是第一要務，只要經濟能穩住，其實就是中國最優質最核心的資產，主要集中在消費跟制造業里面。

細分的領域是比較多的，如五一假期之前，中央財經委專門開會講穩增長，包括新基建、老基建、能源，也包括光伏、交通網絡等。巴菲特說，別人貪婪我恐懼，別人恐懼我貪婪，現在是到了該貪婪的時候，還是該恐懼的時候?

劉晨明認為，現在到了該貪婪的時候。如果大家資金屬性足夠長，那就可以隨時布局，如果想控制1—2個月的波動，可以慢慢地以定投或加倉的形式入局。

李文賓持相同觀點。過去幾年每隔一段時間都會出現一些意外因素，打斷市場比較好的趨勢，或者說產生了一些不必要的擔心。所有中國投資者在資本市場的投資命運其實是和國家的命運高度相關的，與中國優秀企業的發展趨勢也是高度相關的，只要對中國未來發展有信心，可能每一次危機都是危中有機。(重慶商報-上游新聞記者 孫磊)

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