銀行股低估值是安全墊 興業銀行(601166)繼續優化盈利能力

在本輪大盤探底回升過程中，每每在沖擊重要關口時都有大金融發力的身影，特別是本周“牛市旗手”券商股一度集體崛起，帶動保險、銀行等沖關。對于大金融板塊而言，一來可以很好的穩定指數并撬動指數沖關，二來在估值洼地中逐漸獲得資金關注，部分個股也被明顯推高。

A

銀行：低估值是安全墊

近期銀行股有所表現，有行業人士認為主要受多因素助力估值修復。首選，國內經濟修復預期增強，社融規模上升，未來結構改善利好銀行板塊;其次，美聯儲加息，國內降息空間被壓縮，銀行凈息差收窄壓力趨緩;最后，銀行板塊基本面變動不大，地產風險逐步出清，估值仍處低位，具備較強投資價值。

浙商證券分析師梁鳳潔則表示，經濟混沌期，買入銀行股等于買入經濟的正向期權，銀行股大概率有絕對收益，階段性有相對收益。從基本面來看，8月進入中報季，優質銀行業績具有相對美。預計上半年GDP增速下行至2.2%，上市銀行營收利潤增速表現好于宏觀大勢。再從性價比角度來看，當前銀行板塊的股價、估值已經處于雙底部。銀行指數的市凈率僅0.55倍，市凈率五年分位數僅1%。同時成長股4月底以來迅速反彈，銀行股性價比開始凸顯。

在銀行板塊中，梁鳳潔建議投資者增配優質股份行。基本面彈性的角度，股份行最受益于疫情修復、地產糾偏和經濟穩增長。估值性價比的角度，以興業銀行、平安銀行為代表的優質股份行2022年市凈率估值分別為0.64倍、0.78倍，5年分位數分別為17%、12%。除此之外，作為銀行股里的“三好學生”，南京銀行基本面好+交易面好+可轉債好。2022年是財報業績與經營拐點共振的一年，南京銀行有望成為彈性最強的銀行。

興業銀行(601166)

公司是風險收益比和時空性價比絕佳標的。在當前時點，我們建議重點關注低估值且資產質量拐點即將到來的商業銀行，此類銀行具備較好的風險收益比和時空性價比。對于興業銀行，我們認為評估過去，財務報表顯示衡量長周期維度的資產質量指標已經出現積極信號，短中期維度的局部疫情和地產帶來的信用風險惡化預期在政策強力作用下開始出現正向變化。展望未來，“綠色銀行、財富銀行、投資銀行”三張名片助力業務轉型，“輕資本、輕資產、高效率”發展模式帶來經營質效持續提升。2021年末凈資產收益率為13.9%，迎來改善拐點，費用有效節約和信用風險因子樂觀，繼續優化盈利能力，預計未來三年公司業績復合增速在15%以上。中信證券指出，公司投資亮點在于衡量長期資產質量拐點的指標已經出現積極信號。此外，三張名片更重要的意義是，凸顯公司管理能力提升和業務效率優化，可持續內生性增長可期。當前公司估值有較大修復空間，6月30日公司進入轉債轉股期，有望催化短期行情，建議積極配置。

平安銀行(000001)

公司一季度營業收入同比增長10.6%，實現歸母凈利潤同比增長26.8% 。 不 良 率 季 度 環 比 持 平1.02%，撥備覆蓋率季度環比上升1%至289%。利潤增長再提速的背后，不僅僅是撥備反哺，更在于穩健且超預期的營收表現。公司零售板塊重存量客戶的精細化經營，穩定優質客戶基本盤，零售信貸穩步下降風險偏好，同時信用卡更注重存款客戶經營、推動高質量增長;私行財富增長持續恢復，雖然短期受證券市場影響收入有所波動，但客戶基礎、戶均AUM等指標持續增長，非MGM渠道拓客占比持續提升，為更可持續的成長奠定基礎。申萬宏源證券指出，科技賦能管理升級成效逐現，成本收入比反哺利潤增速3.1%，撥備仍是利潤釋放的主要貢獻。公司一季度利潤增長再提速，其背后更是穩居兩位數的營收增長。盈利能力改善的同時，不良率保持歷史低位，資產質量進一步做實。在更加扎實穩健的基礎上，繼續堅持綜合金融、深化零售轉型成效，收獲“盈利結果指標”逐步改善更可期。

南京銀行(601009)

公司2021年、2022年一季度營業收入同比增長18.74%和20.39%，歸母凈利潤同比增長21.04%和22.33%，業績表現超市場預期。年化凈資產收益率分別為14.85%和17.64%，同比提升0.53和1.08個百分點。公司業績表現與盈利能力持續優異，主要受到存貸款快速增長和非息業務收入貢獻度持續提升的影響。同時，2022年一季度公司持續加大不良資產處置力度，資產質量主要指標保持穩定，風險抵補能力較為充足。中國銀河證券指出，公司立足長三角經濟發達地區，區域優勢明顯，股權結構優異，深入推進大零售和交易銀行兩大戰略，打造“商行+投行+交易銀行+私人銀行”綜合化經營模式，經營成效顯著，盈利能力穩步提升。存貸款快速擴張，拓展表內業務空間;非息收入貢獻度提升，中間業務表現平穩，財富管理發展態勢良好。公司目前已發布分支機構發展規劃，計劃到2023年末全行網點總數將突破300家考慮到江蘇省旺盛的融資需求，公司未來業績增長空間可期。

中金公司(601995)

公司投行業務表現強勢，股債承銷規模大幅提升。可以看到，2022年一季度公司股、債承銷規模同比分別增加50.4%、38.6%，高于行業的8%、8%，其中IPO承銷規模大增854%，市場份額接近20%。天風證券指出，財富管理業務方面，公司正全力打造買方投顧能力，通過資產配置分散組合風險，有效控制回撤，“中國50”原有客戶2021年追加資金的客戶數量占比為50%左右，持有6個月以上客戶正收益占比超99%，我們預計公司配置型產品保有量有望穩步增長。資管業務方面，公司資管業務收入同比增長2.2%，中金基金管理規模較上年末增加6%，非貨規模下降3%。此外，信用資產投入規模大幅增加，其中買入返售金融資產較上年末增長62%，帶來利息收入同比增長58.4%，利息凈支出收窄至1.76億元，信用風險控制較好。整體來看，公司業績成長性和盈利能力在頭部券商中表現突出，我們看好中金差異化的深度財富管理模式以及與機構業務互促產生的協同效益。

華泰證券(601688)

公司一季度股權主承銷規模273億元，排名第3。其中IPO5家，募資金額77億元，再融資14家，募資金額197億元;債券主承銷規模1916億元，排名第4;金融債、ABS、公司債承銷規模達417億元、65億元、351億元。儲備項目方面，公司IPO儲備項目142家，排名第5，其中兩市主板3家，北交所3家，科創板24家，創業板10家。公司持續加大科技支持力度，優化交易平臺體系。“漲樂財富通”平臺與“聊TA”平臺雙平臺聯動發展形成業務閉環，目前公司股票基金交易量處于行業領先地位。海通國際證券指出，公司向主動管理方向轉型效果明顯，業績增長顯著。可以看到，2022年一季度公司實現資管業務收入9.79億元，同比增長39.7%。截至2021年末公司資產管理總規模達到5185.73億元，同比增長7%。公司主動管理能力與業績持續提升，同時推出固收類優勢產品以及 FoF、MoM等特色產品，從不同維度滿足客戶多樣化需求。目前公司管理產品規模可觀，已具備顯著的運營優勢和市場影響力。(本報記者 林珂)

標簽： 銀行股低估值是安全墊 興業銀行 平安銀行 南京銀行

　　 原標題：銀行股低估值是安全墊 興業銀行(601166)繼續優化盈利能力