CPI與PPI漲幅“剪刀差”擴大 企業利潤被擠壓

國家統計局9日發布數據，8月份，全國居民消費價格指數(CPI)同比上漲0.8%，工業生產者出廠價格指數(PPI)同比上漲9.5%，兩者漲幅“剪刀差”擴大。這表明，連月來原材料價格的高位運行，沒有實質性向終端消費品價格傳導，中下游企業發展可能面臨較大壓力和挑戰，保供穩價還需持續發力。

CPI與PPI漲幅“剪刀差”擴大

從統計數據看，我國價格運行總體平穩。前8個月，CPI同比上漲0.6%，低于宏觀調控預期目標。其中，8月份，CPI漲幅比上月回落0.2個百分點。國務院發展研究中心市場經濟研究所副研究員王立坤分析，8月份，豬肉價格同比跌幅達44.9%，比7月擴大1.4個百分點，這是拉動CPI漲幅回落的主要原因。

與CPI的溫和上漲不同，今年以來，PPI漲幅持續走高，并在8月創下9.5%的近年新高。國家統計局新聞發言人付凌暉此前分析，受全球經濟復蘇、主要原材料生產國大宗商品供給偏緊、部分主要發達經濟體財政刺激和貨幣流動性比較充裕等影響，大宗商品價格高位運行仍會持續。

企業生產成本抬高利潤被擠壓

持續高漲的大宗商品價格，抬升了中下游企業的生產成本，擠壓了企業的利潤空間。特別是中小企業多數處于產業鏈中下游，議價能力不強，對于原材料上漲成本壓力的傳導和消化能力比較弱，受影響比較大。

“與去年初相比，原材料成本上漲近30%。”安徽大漢機器人集團市場總監孫揚說，由于生產成本上漲，他們適當調整了部分產品出口價格，這導致部分國外訂單減少。

孫揚說，一方面，在不影響產品質量的基礎上，公司盡可能多選擇國產替代原材料，并進一步壓縮生產規模;另一方面，加大產品研發，優化生產流程和產品設計，提高生產效率，多措并舉，保障穩定生產。

保供穩價提振市場主體信心

針對大宗商品價格居高不下導致生產經營成本上升、應收賬款增加、疫情災情影響等問題，9月1日召開的國務院常務會議指出，在用好已出臺惠企政策基礎上，進一步采取措施穩住市場主體、穩住就業，保持經濟運行在合理區間。

就解決中小微企業融資難、融資貴問題，會議提出了多項幫扶舉措，如今年再新增3000億元支小再貸款額度，支持地方法人銀行向小微企業和個體工商戶發放貸款;推動銀行更多發放普惠小微信用貸款等。

此前，為穩定大宗商品價格走勢，有關部門采取了提高部分鋼鐵產品出口關稅、嚴厲查處哄抬價格等違法行為、投放銅鋁鋅等國家儲備等措施，部分大宗商品快速上漲勢頭得到有效遏制。

面對持續上漲的大宗商品價格預期，從中央到地方，一系列政策密集出臺，保供穩價，為提振市場主體信心、穩住市場預期提供了有力支撐。

PPI短期內仍可能高位震蕩

“未來，PPI短期內仍有可能繼續高位震蕩，后期隨著煤炭增產增供、大宗商品儲備投放、糾正運動式‘減碳’等政策措施效果顯現，PPI有望趨于回落。”中國宏觀經濟研究院綜合形勢室主任郭麗巖建議，當前要繼續加大保供穩價力度，強化供需雙向調節，研究和適時出臺部分惠企政策到期后的接續政策，增加對下游行業、中小微企業的支持，穩住市場主體，保持物價總體穩定。據新華社

股市影響

CPI與PPI增速偏差 折射A股板塊分化

昨日，國家統計局發布了8月份的CPI和PPI，CPI同比漲0.8%，PPI同比漲9.5%——兩者的偏差有些離譜。

8月份CPI漲幅遠遜于PPI，很重要的一個原因是，豬肉價格同比大跌拉低了CPI約1.09個百分點。但是，即便扣除肉價暴跌影響，8月份CPI同比增速，依然低于同期PPI約7.7個百分點。

CPI是消費者物價指數，折射的是需求端。PPI是生產者物價指數，折射的是生產端。8月份CPI同比增速遠遠遜色于PPI，換句話說，現在需求端弱，而生產端強。

對這種現象，其實，感受最深的是股民，今年A股最好做的有兩條線：第一條線是科創三寶(及支流)，第二條線是資源股，包括煤炭股、鋼鐵股、有色金屬股、化工化纖股等等。而且第二條線的整體走勢，明顯跑得好過第一條線。相比資源股的“煤飛色舞化工翻騰”，與廣大老百姓生活相關的大消費，從白酒到調味品到零食再到家電等，至少有一半的股價，腰斬或接近腰斬。

生產端太過強勁，這自然與今年二季度以來的全球疫情尾聲有關。

在后疫情時代，各國紛紛加碼財政刺激，大規模的財政刺激，必然推動生產端，并拉高大宗商品、以及與之相關的股價。

PPI和CPI之間的“剪刀差”擴大，何時才能收斂呢?——這一收斂，才是消費股整體進入結構性反轉的關鍵信號。這個時間點肯定會到來，大概率在半年內，但是具體到精確的時點，尚難預知。

所以，對目前處于高位的資源股，還是建議大家小心一點，純漲幅概念帶動的資源股，回調和上漲都是瘋狂的，一旦回調，風險巨大。資源股，優先選擇疊加科技含量的。消費股，暫時還得選擇平民消費的。

板塊研判

“煤超瘋”還能“瘋”多久?

受益于PPI上漲，主板低價藍籌全面爆發。

昨日期貨市場黑色系價格持續大漲，焦煤期貨主力合約漲逾7%，報3046.5元/噸，動力煤主力合約突破1000元/噸，日內漲3.5%，在動力煤期貨首次突破千元的推動下，煤炭板塊內全部飄紅，狂飆7.10%，創6年多來最大漲幅和13年來新高，中國神華等8股漲停。同時帶動了油氣板塊、船舶、水泥、鋼鐵等板塊上漲。有色板塊大漲2.79%，華峰鋁業等6股漲停。鋼鐵板塊暴漲5.83%，創半年最大漲幅和13年5個月新高，八一鋼鐵等8股漲停。石油板塊大漲3.15%，創20個月新高，海默科技20%漲停。黃金板塊猛漲3.25%，創6年3個月新高，金誠信漲停。

申萬宏源證券重慶小新街營業部投顧楊加前表示，昨日煤炭是獨角戲，但是目前來看漲的太過，對于仍處于底部向上的新能源產業鏈的低位品種，投資者可以繼續持股;高位品種應以逢高離場為主。

投顧看盤

滬指或繼續上行 切忌追高

大盤昨日全天震蕩收紅，滬指收盤為3693.13點，已逼近3700點的整數關口，創業板指尾盤回暖，市場整體在洗盤階段，資金激烈博弈，大盤在周五會突破年內高點3731.69點嗎?

重慶國元證券投顧團隊表示，昨日大盤收了一根反彈光頭中陽線，修復了9月8日的上影線，目前依然是沿5日線震蕩上行，未來突破3700點乃至于突破3731點大概率是時間問題，而創業板當天收了一根小陰十字星，目前仍然是跟風大盤反彈，早盤回踩一度破位了5日線及10日線，出現了一波恐荒性拋壓，午后加速回踩到半年線附近開始止跌企穩，完成了二次探底后開啟了強勢反彈，一舉收復了5日線和10日線，目前底部已經逐步坐穩，未來有強勢反彈的預期。

低價股指數再漲0.48%取得“14連漲”，逼平了次新股指數2015年5月見頂前“14連漲”的史上最強紀錄。投顧團隊認為，低價股“14連漲”后短期洗盤壓力加大，投資者可逢高減磅，切忌追高。

(重慶商報-上游新聞記者 馮盛雍 王也)

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