衣拉拉擬上交所主板上市 關聯交易公允性存疑

電商渠道開拓不佳

依賴經銷商渠道有隱憂

除了受疫情影響，衣拉拉存貨的積壓與其渠道方面的布局也有關。衣拉拉主要依賴傳統經銷商渠道，報告期內，衣拉拉經銷模式的銷售金額分別為6.17億元、6.00億元、5.60億元和2.41億元，占當期銷售金額的比例分別為81.45%、80.08%、83.11%和83.41%，占比超八成。

表3：銷售渠道占比情況(單位：萬元)

圖片來源：招股書

但近些年來，人們的消費習慣已發生了翻天覆地的變化，線上消費占據很大的比重。電商產業隨著手機的普及、移動互聯網的滲透和物流業的快速發展迎來井噴式增長，特別是“新冠肺炎”疫情以來，得益于線上購物不受物理空間的限制、能夠大幅減少人員聚集的特點，電商經濟得到進一步發展。無疑，電商經濟的迅猛發展對傳統線下銷售渠道造成較大沖擊。

雖然衣拉拉在招股書中表示，公司已積極開展電商業務，通過自營或第三方代運營開設天貓旗艦店、京東旗艦店等方式進行互聯網銷售，但報告期各期，公司電商渠道的銷售收入分別為1.03億元、0.77億元、0.72億元和0.26億元，占主營業務收入比例分別為13.63%、10.34%、10.67%和9.03%，占比仍較低，而且電商渠道銷售收入也越來越低。

目前，除傳統的電商購物網站外，直播帶貨、社區營銷等電商模式蓬勃發展。如果衣拉拉未能在電商業務方面制定有效的經營策略和措施，不能很好地順應電商的發展趨勢的潮流，公司在銷售端的競爭力將會弱于同行，庫存也很難清理，不利于公司的市場競爭和持續發展。

另外，截至2021年6月30日，衣拉拉擁有經銷商一共131家，數量較多，因此管理難度也較大。如果經銷商未按照公司的要求進行運營，或者經銷商的經營管理出現問題，都將對公司在當地市場的發展、經營業績及公司品牌聲譽構成不良影響。

涉多起產品質量問題

品控有待加強

報告期內，衣拉拉存在一些產品質量糾紛，其子公司安卡米服飾的部分產品在市場監督管理部門的產品質量抽檢中存在抽檢不合格的情況。

據招股書披露，根據煙臺市芝罘區市場監督管理局出具的證明，報告期內公司存在10起產品抽檢不合格事項，涉及到的產品主要有爆米花少年月子服套裝、快樂家族套頭套裝和繁樹一葉月子服連體爬服等，具體的不合格事項為繩帶、濕摩擦和附件抗拉強力等。

表4：產品質量相關問題

圖片來源：招股書

童裝和成人服裝有很大的不同，兒童及嬰幼兒皮膚細嫩，易受到傷害。同時，其缺乏辨別潛在危險的能力，就比如說衣拉拉產品不合格事項中涉及的衣服上的繩帶，在某些特定場合下很容易導致各類機械性傷害，童裝質量上的安全隱患直接或間接地影響著兒童的身心健康。

不久前，央視曾曝光童裝安全隱患問題，對15個省市157家企業生產163批次的童裝產品進行抽查，發現有26批次的產品不合格。其中特別提到，抽拉繩帶、帶子過長、繩帶末端裝飾小部件容易形成活結等問題，存在不小的安全隱患。

媒體也曾報道過多起與帶繩連帽衫相關的兒童傷亡事故。2007年1月，廣西某幼兒園4歲女孩在玩滑梯時，衣服帽子上的拉繩紐扣被滑梯縫隙卡住，繩子掛住她的頸部，導致窒息死亡。

童裝質量把控的重要性不言而喻，一旦出現問題，對企業的經營將會造成重大打擊，因此，如何把控產品質量是企業必須重視的問題，而不是等產品抽檢不合格，被有關部門“責令整改”后再“臨時抱佛腳”。

然而，作為一家童裝企業，衣拉拉基本不直接從事成衣的加工生產，主要通過外協加工和勞務外包實現產品的加工制造，這就增加了對生產過程中產品質量進行控制的難度，如何解決這一問題也是衣拉拉需要思考的問題。

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