償付能力監管新規落地 保險市場格局迎變

歷經逾四年的打磨后，2022年起，保險業償二代二期工程將正式實行。近日，銀保監會發布《保險公司償付能力監管規則(Ⅱ)》(以下簡稱“規則Ⅱ”)，對現行償二代監管規則進行全面修訂升級，引導保險業回歸保障本源、專注主業，增強服務實體經濟能力，有力有效防范風險。

分析人士認為，監管規則切換后，短期部分險企的償付能力充足率可能會有所下滑，與此同時，行業格局將進一步優化。

償付能力監管新規落地

規則Ⅱ對現行償二代監管規則進行全面修訂升級，重點圍繞風險穿透式監管、促進保險業回歸保障本源、增強服務實體經濟質效、防范化解保險業風險、強化保險公司風險管控能力等方面展開。

其中，針對保險資金運用存在的多層嵌套等問題，規則Ⅱ要求按照“全面穿透、穿透到底”的原則，識別資金最終投向，基于實際投資的底層資產計量最低資本，準確反映其風險實質。根據最近10年的數據，對所有風險因子進行全面校準。

同時，為促進保險業增強服務實體經濟質效，規則Ⅱ完善了長期股權投資的實際資本和最低資本計量標準，大幅提升了風險因子，對具有控制權的長期股權投資(子公司)，實施資本100%全額扣除，促使保險公司專注主業，防止資本在金融領域野蠻生長;規定保險公司不得將投資性房地產的評估增值計入實際資本等。

在引導保險業回歸保障本源、專注主業方面，規則Ⅱ完善了利率風險的計量方法，優化了對沖利率風險的資產范圍和評估曲線，引導保險公司加強資產負債匹配管理。針對重疾風險顯著上升的情況，增設了重疾惡化因子，引導保險公司科學發展重疾產品。針對專屬養老保險產品的長期性特征和風險實際，對長壽風險最低資本給予10%的折扣。

行業格局或進一步優化

“此次償二代二期的大多數變動與前期監管內容及行業測試數據基本一致，整體看負債端保單盈余分級計入、資產端部分資產的風險因子增加致使最低資本提升，此外季度披露數據大幅增加，未來行業及公司將實現極高的透明度。”國盛證券報告指出，短期預計2022年一季度行業大部分公司償付能力充足率將有所下降，長期利好行業健康、規范發展。

中泰證券報告認為，受未來盈余對應的資本分級要求，核心充足率下降幅度將高于綜合充足率，但前者的監管要求僅為50%，當前上市公司的核心充足率均在200%以上，因此即使核心資本明顯下行，但二期工程下大型公司的核心充足率依然可以在100%以上，而原先償付能力就處在監管邊緣的小公司受到的沖擊將更大，因此行業的格局進一步優化。

對于險企而言，未來該如何適應償二代二期工程相應規則?平安證券報告認為，未來保險公司將在監管要求和導向之下，逐步剝離與保險主業無關的子公司，合理控制集中度風險和地產投資敞口。同時，應當充分把握固收類資產的配置機遇、合理管控資產負債久期，壽險公司尤其應當增加長久期國債等標準化固收資產的配置力度，有效降低利率風險最低資本。此外，在利率中樞下行的背景下，險企應在權益資產方面關注高股息、低估值的股票;并適度加大對優質創業企業的股權投資(如綠色、科創等)，獲得企業成長帶來的財務收益。但權益類資產基礎因子較高，對最低資本占用更多，險企應不斷資本規劃，動態調整權益類資產規模。(本報記者 吉雪嬌)

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