醫藥存估值修復預期 華潤三九(000999)品牌認知度高

過去兩年醫藥行業隨疫情波動較大，2022年開始醫藥板塊進入疫情后常態發展階段，因此業績高增長或將成為先導性指標。國聯證券分析師鄭薇指出，醫藥行業作為解決民生的全民生命健康保障體系，是兩會最為關注的焦點之一，新冠后重視程度有增無減。2022政府工作報告也特別提出提高醫療衛生服務能力，補齊如婦幼、老年等醫療服務短板，推動中醫藥發展等，細分行業有望持續受益政策催化迎來快速發展。

平安證券分析師韓盟盟則明確看好當前中藥板塊機會。韓盟盟表示，重磅支持政策不斷，政策落地提升信心。如2021年底《關于醫保支持中醫藥傳承創新發展的指導意見》發布，提升醫保對中醫藥的支持力度。醫保對中藥態度由之前的限制為主轉向支持，大幅提升市場信心。此外，品牌OTC中藥具有自主定價權。基本不受醫保控費影響，近期多家企業產品提價，改善盈利預期。在醫藥細分領域中，中藥行業估值性價比高。目前申萬中藥板塊整體估值低于市場主流的CXO、醫療服務、醫療設備、血液制品、原料藥等板塊，其中一些優質標的估值不到20倍。

個股方面，韓盟盟建議投資者關注以嶺藥業、新天藥業、同仁堂、康緣藥業、華潤三九、太極集團、羚銳制藥、中國中藥、紅日藥業、益佰制藥、貴州三力等。

潛力股精選

以嶺藥業(002603)

公司在疫情期間連花清瘟產品的知名度提升有望促進長期產品滲透率提升，參考2009年甲型H1N1流感大流行期間，連花清瘟獲推薦進入指南，其后10年連花清瘟系列產品銷售額由原0.75億元增長至17.03 億 元 ， 年 均 復 合 增 速 達41.48%。東興證券指出，公司基于獨家絡病學理論構建了核心心腦血管系列產品和連花清瘟系列產品等中成藥大品種產品線，二三線產品亦布局豐富。渠道銷售和終端推廣能力亦為公司的獨特優勢，終端覆蓋細化以及基層市場拓展有望促進全線產品市場滲透率持續提升。整體來看，新冠疫情推動連花清瘟銷售空間打開，營銷體系優化改革促進公司產品線持續增長。

新天藥業(002873)

公司具有多款成熟產品，均具備完善體系的臨床療效文獻，進入多家使用指南。公司注重中藥現代制劑的工藝和臨床療效，并且持續投入研發。此外，公司術愈通顆粒、龍芩盆腔舒顆粒、苦莪潔陰膠囊3個全新創新中藥已經完成三期臨床，分別布局消化道術后治療、盆腔炎后遺癥、細菌性陰道病等，均已完成臨床研究，前景可期，預計新產品銷售峰值超過30億元。華安證券表示看好公司原有產品的臨床療效帶來的從臨床端到OTC端覆蓋的放量、公司三個中藥創新藥完成三期臨床即將獲批帶來的管線重估，公司在中藥現代化持續努力帶來成果的逐漸明晰，公司股權激勵帶來員工的積極性推動。

同仁堂(600085)

公司是中藥行業著名的老字號，是集生產、銷售、科研、配送一條龍的產品公司。公司擁有經國內外質量認證的22條生產線，是同仁堂對外展示的重要窗口。公司收入和利潤端均表現出色，經營快速恢復，主要原因除疫情得控經濟恢復之外，也在于公司持續深化營銷改革，縮短銷售鏈條優化經銷商管理，不斷完善內控體系和組織架構，運營質量得到提升。光大證券指出，公司圍繞大品種戰略做精制藥板塊，2021年以來不斷深化營銷改革，提升產品終端覆蓋率與控制力，進一步夯實品牌和品種的核心競爭力。隨著精細化管理不斷深化，費用管控能力也得到提高。

華潤三九(000999)

公司三九品牌認知度高，未來仍具一定提價空間，同時CHC業務持續拓展市場邊界，近幾年復合增速保持在10%以上，長期空間廣闊。處方藥業務探索轉型，其中中藥配方顆粒收入達到30億體量，有望繼續加速增長，成為新增長點。西南證券指出，公司大力發展中藥配方顆粒業務，已經成為中藥配方顆粒龍頭企業，2020年在中藥配方顆粒市場市占率超過10%，可以生產600余種單味配方顆粒品種。配方顆粒業務市場空間較大，配方顆粒業務需要全產業鏈能力，行業監管較嚴，進入壁壘較高，公司作為先發企業，在產品布局和產品質量上具有較大優勢，未來有望領跑行業。

標簽： 估值修復 醫藥預期 華潤三九 品牌認知度

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