拿地超1400億，今年最有錢的地產商！

2021年的秋天，房地產行情急轉直下，不只表現在銷售不暢、房企違約，也在土地市場。

短短三個月，第二輪集中供地就普遍遇冷、流拍率走高，很多房企躺平，與首輪的激烈搶地不可同日而語。

此時，上半年一直蟄伏的中海地產殺了出來，開始積極“掃貨”，成了當期最豪、拿地金額與數量最多的企業，9月拿地超500億，全年拿地超1400億，跑在了融創、萬科、碧桂園前面，位列行業第一。

過去多年，中海極少如此高調，除了2018年在上海拿590億的舊改那次。而今，在房地產行業的冬天，這家步伐穩健、資金充裕的央企地產商，迎來了撿漏的機會，也因此可以“雪天”超車，成為無可爭議的的逆周期之王。

中海的“金秋”

9月以來，第二輪集中供地遇冷超乎預期。

截至 10 月 11 日，已完成第二輪集中供地的 15 城平均土拍溢價率為 4.9%，較首批 22 城的 16.8%下降 11.9%，多數土地以底價成交，更有很多土地流拍了。

連之前熱門的杭州、上海、北京等城市，也均有土地終止出讓。一個明顯的信號出現：很多開發商玩不起了。一些自身“抵抗力”差的友商一個個倒下，接二連三地違約。搞得大家一時間人心惶惶，活下去成了首要目標。

而中海地產，成了新一輪拿地游戲最大的贏家。

據克而瑞統計，僅在9月，中海地產（含中海宏洋）便拿地25 幅，新增總建面達 444 萬平米，權益建面 414 萬平米；拿地總價 512 億元，權益拿地總價 503 億元。

2021 年前 9 月，中海地產（含中海宏洋）共新增投資權益金額 1311 億元，已完成全年1650億元投資目標的近八成。其中通過集中供地方式投資權益金額 644 億元，占比達 49%。

10月剛過半，中海又在杭州以59.59億元摘得一地塊，后在北京以11.6億、45億分別斬獲海淀、首鋼園區的2塊土地。

一線城市中，中海地產在北京、深圳和廣州均有收獲。在深圳，中海地產競得四宗地塊，成為深圳第二輪集中地拿地總數最多的企業，拿地金額共計達 127.15 億元；在廣州，中海地產亦是拿地總數最多的企業，共攬入 3 宗地塊，總拿地金額約為 99 億元。

從中海拿地區域的平均價格來看，相比首輪集中供地，幾乎可以說是在抄底撿漏了。

中海內部對此早有預期。中期業績會上，中海主席顏建國就說過：“第一批集中供地競爭比較激烈，回報也比較低。我們堅守投資刻度，不會為買地而買地，不賺錢的地不會去買。”并預測下半年土地端會更加理性一點，諸如中海這樣的企業 “機會會更多一點”。

今年截至目前，中海完成投資拿地1400多億，而其2021 年的新增土儲權益投資預算達 1650 億，還有200多億的剩余“額度”。

當房地產行業土地、金融杠桿紅利的潮水退去，反而顯露出央企一向穩固的根基。房

企的格局正在悄然轉變，下半場的游戲天平也似乎在向他們慢慢傾斜。

央企、國企地產商成了二輪土拍的主力軍。參與成都土拍的 45 家房企中，30 家為央企、國企。廈門土拍成交房企中，具備央企、國企背景的開發商有 6 家，占比 75%；深圳成功出讓的 21 宗地塊中，民企僅拿地 4 塊，國企和央企的拿地成交價占比達九成。北京、上海、廣州、深圳、武漢、重慶、南京等城市，盡皆如此。

這樣的情形出現，一是因為民企大多資金鏈緊繃，很多已在債務違約的邊緣，且他們在融資市場并不占優，除了龍湖這樣少數的民營地產商；央企地產商則大多資金充裕，成本極低，如中海截至中期可動用資金 1704.9 億元，平均融資成本為同行最低，僅為3.6%。

二是，相對首輪集中供地，一些城市把準入門檻提高了。9月底上海、蘇州等 17 個城市加強對競拍房企資格與自有資金的審查；杭州、深圳、蘇州等城市更是將保證金比例上調至 20%-50%， 這顯然對央企、國企更為有利。

除此，拿地銷售比不超40％的規定，更將融創等激進型房企排除在外。

逆周期之王

作為老牌央企，中海歷來被冠以 “利潤王” 的頭銜，拿地出手闊綽，離不開自身優秀的財務狀況以及充足的投資預算。

在這之上，更根本的是，作為經歷了1997年亞洲金融風暴、2008年全球金融風暴的房企，中海深諳企業的長期經營之道，想要不斷穿越經濟和行業周期。

顏建國曾多次表示，中海的經營核心是規模和利潤同步增長，強調“沒有利潤的規模是沒有意義的”。為此，中海在城市布局、投資買地、財務籌劃等各個方面去支撐這一核心目標。

比如，中海長期只進入部分一二線城市，以及少量的三線城市；凈負債率常年保持40%的紅線，以及手頭存貨多于銷售額三倍等。

中海對行業周期也有獨到的判斷。幾年前，在《上市25周年致股東函》中，中海提出了大周期論：城市化率60%將房地產大周期分為左右兩側，左側都經歷了全面普漲，房價累計上漲100%，甚至5倍以上的高速增長期。

當前，中國的城市化率逼近60%，正面臨從左側向右側的轉換，傳統的開發、銷售業務增速下滑，市場環境、競爭格局正在發生前所未有的改變。

中海在二輪集中供地的表現令人意外，在上半年，中海還因為拿地太少被質疑“太保守”。與此還形成強烈的對比的是，很多房企已經從土地市場幾近消失了，比如富力、世茂、奧園等。

現在，中海認為，機會來了，逆勢發力了。

今年上半年，中海累計錄得合約銷售額 2072 億元，同比增長 20.5%，歸母核心凈利潤 192.3 億元，同比增長 10.9%。毛利率、凈利率分別為28.5%和19.3%，雖有小幅下滑，但仍保持行業領先水平。

截至 6 月 30 日，中海資產負債率 60.2%，凈借貸比率低至 33.8%，一年內到期負債占比僅 19.8％，是國內財務表現最好的地產商。

正因穩健經營、資金充沛，中海才能有底氣在行業低谷時逆周期拿地。事實上，自顏建國回歸以來，中海就在加速擴張，已經連續五年每年拿地投資超千億。

并且，攜低成本資金，中海也打破了自己多年只拿凈地的習慣，在2020年就宣布了一個野心勃勃的尋地合作計劃——“藍海戰略”，希望就股權收購、資產轉讓、國企混改、城市更新、聯合開發等業務尋找合作方，今年也在繼續推進。

對房企而言，整個行業都進入低利潤時代后，保證規模的穩步增長，才能穩住利潤的基本盤不倒。

建銀國際認為，“三條紅線”標志著房地產市場的整合進入第二階段，中海憑借其行業最高的凈利潤率和充足的杠桿空間，成為最具防御性的房地產開發商之一，將有能力在這新的競爭格局中跑贏同業，并享受資本市場的重估。

當然，券商機構們也提醒，中海也有項目推出節奏、舊城改造、運營投資表現不達預期的風險。

近期的房地產市場風聲鶴唳，愁云密布，但依然有中海、保利、華潤這類房企活得不錯，甚至在抄底，這說明，這個行業依然有不錯的發展空間。

去年，新房市場銷售破17萬億，即使今年或接下來下滑，每年保持10萬億以上，依然是可能的。

易居中國CEO丁祖昱指出，繼9月27日首提“兩維護”以來，央行上周再次釋放維穩信號，預計四季度居民購房信貸將迎來適度放松。

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