引爆油價的導火索：美國原油期貨交割地庫欣庫存一跌再跌

受到美國石油需求反彈、國內生產緩慢復蘇以及與極端天氣等事件影響，今年已經消耗了美國主要原油中心俄克拉荷馬州庫欣（WTI 原油期貨合約的交割中心）的許多石油。

自 2020 年 4 月以來，庫欣的原油庫存減少了一半以上，當時市場對于因為疫情原因造成的封鎖從而帶來的高庫存感到擔憂。庫欣交付中心缺乏庫存存儲導致當時WTI 即將交付的期貨合約價格一度跌至負值。

一年半之后，美國石油需求恢復到疫情前的水平后，由于美國大部分頁巖區嚴格的資本紀律以及冬季的風暴和夏季的颶風，石油生產仍然受到抑制。

跌跌不休的供給端，庫欣原油庫存創18年10月以來的最低水平

華爾街見聞此前文章已介紹過，本周美國能源信息署 EIA 數據顯示，美國原油期貨的主要交割地庫欣地區原油庫存下降幅度，從 2020 年 4 月超過 6000 萬桶，到 2021 年 10 月 22 日當周降至 3000 萬桶以下，至少創下1月來的單周最大，使得庫存量創下 2018 年 10 月以來的最低水平。

具體來看，截至 10 月 22 日，庫欣中心的原油庫存周環比大幅下降 390 萬桶，至 2730 萬桶。與去年同期相比下降了 54.4%，與 2019 年疫情前的同一周相比下降了 40.6%。

盛寶銀行商品戰略主管 Ole Hansen 對此評價，“按照這種下降速度，庫欣可能會在幾周內觸及其運營底線。”

瑞穗能源期貨主管鮑勃·亞格 Bob Yawger 告訴路透社：“僅庫欣的儲存就有可能真正讓油價漲上天。”

與此同時，美國原油日產量近幾個月徘徊在 1130 -1140 萬桶/日左右，低于疫情前的 1300 萬桶/日峰值。 2 月和 9 月，德克薩斯州極端天氣和颶風艾達分別使美國國內原油產量連續數周下降至 1000 萬桶/日。

反彈迅猛的原油需求端，9月總需求創歷史新高

反觀需求端，今年美國的需求從 2020 年的疫情低迷中反彈。根據 EIA 數據，過去 4 周期間供應的總需求達到平均每天 2080 萬桶，同比增長 9.9%。

根據美國石油協會 API 的月度統計報告 MSR ，根據截至 9 月的美國石油初級市場數據顯示，美國 9 月石油總需求達到歷史新高，達到 2060 萬桶/日。

API 首席經濟學家迪恩·福爾曼 Dean Foreman 本月早些時候寫道，這些數據“強化了 2021 年迄今為止反復出現的一系列發展——即需求超過供應、庫存下降，從而導致進口和價格上漲”。

原油市場何去何從？

庫欣處于三年低點的庫存也直接導致 WTI 原油價格對布倫特原油價格的折價收窄。截至周四早些時候，WTI 原油價格較布倫特原油每桶貼水 1.67 美元，主要是由于伊朗表示核談判將在 11 月底恢復。美國商業原油庫存增加 430 萬桶，也打壓了價格。事實上，截至 10 月 22 日當周的 EIA 周報中，庫欣庫存下跌是唯一的看漲點。

10 月初，WTI 對布倫特原油的折價超過每桶 4 美元。自 2020 年 9 月以來，該價差現在處于一年多以來的最窄水平。

周四早些時候，WTI 2021 年 12 月合約的交易價格較 2022 年 12 月合約每桶溢價超過 10.30 美元，這表明庫欣的庫存可能會在幾個月內保持在低水平，因為在較近期原油的如此高溢價的情況下儲存石油是不經濟的。

同日，荷蘭安智銀行 ING 大宗商品策略主管 Warren Patterson 回應道：“ 對庫存觸底的擔憂應該將會繼續對 WTI 產生影響。”

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