巴菲特為何建倉家居企業？看中的還是增長潛力

既然很多人都喜歡看巴菲特的增減倉，那就看看伯克希爾?哈撒韋最新的持倉變化吧：前四大重倉股蘋果、美國銀行、美國運通和可口可樂不變;清倉了默沙東，減倉了艾伯維和百時美施貴寶;增持能源企業雪佛龍，新建倉藥品特許權投資商皇家 醫 藥 公 司 和 地 板 龍 頭Floor&Decor Holdings In(以下簡稱“FND”)。

這里面，新建倉的品種是市場最為關注的。對于皇家醫藥公司大家也許比較陌生，但實際上這家公司主要業務是金融特許權收入、無形特許權收入以及其他特許權收入，其中金融特許權收入占公司總營收比重最大。這個主業和巴菲特既往的投資理念是符合的，屬于泛金融概念。但對于地板企業，也就是家居企業來說，是首次進入股神的法眼，畢竟不熟的行業是很難被股神關注的。此前，股神也短期介入過鐵路和航空企業，理由是美國的新基建將復蘇。那么，這次股神買入家居龍頭的理由是什么呢?

其實，家居企業并不是股神不熟的行業。2019年三季度，巴菲特就買入高端家具零售商Restoration Hardware(以下簡稱“RH”)，當時股神買入的理由也很奇特：RH的家具更有歷史氣息，這樣的鮮明個性往往被消費者認為獨一無二，也更容易讓人產生購買欲，由于RH積極轉型，一度成為眾多消費者爭相打卡的“網紅生活家居館”。當然，股神也有自己的投資邏輯。他曾表示，家居店的運營和規模將會擴大，因為越來越多的美國人愿意租房，這一定程度上影響到了家居市場。

那么，這次入股神法眼的FND又有什么故事呢?在2020年《財富》100家增長最快的公司中，FND排名第48位;今年3月，花旗在一份零售業的展望報告中，將FND評為最佳零售增長故事;FND的倉儲式門店平均面積為7.7萬平方英尺，提供了與Lowe&aposs和家得寶等更普通的家裝店相比無法匹敵的庫存地板選擇，目前其已經發展到 128 家門店，2020年的凈銷售額同比增長了12%。據介紹，FND擁有一個龐大而忠誠的專業客戶群，管理層計劃每年將門店數量增加20%，直到達到400家，為至少六年的穩步增長提供動力。

是的，你沒有看錯，巴菲特看中的還是增長潛力。也正是因為這種增長，加上股神的青睞，FND可以在強手如林的美國股市收獲10.85倍的市凈率和47.25倍的市盈率。要知道，股神一直青睞的可口可樂目前估值也只有27倍左右，其第一大重倉股蘋果的估值只有25倍。

要說家居市場的需求增長，中國應該遠超美國。因此，家居龍頭企業似乎更應該受到關注。就目前情況看，連鎖家居的龍頭當屬美克家居，這家企業一度被市場認為可能走宜家(創始人是隱形首富)的發展之路，所以股價曾經一度輝煌，但現在成為不折不扣的低價股。不過，美克家居股價雖低，估值也不高，按各大賣方機構2021年的業績估算估值只有10倍左右，前三季度業績增長接近500%，而且三季度實控人美克集團、中閱戰略優選私募、泰康人壽也是大舉增持或積極買入，還是很有點意思。

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