工銀瑞信基金盛震山：積極從低關注度和有預期差的領域尋找機會

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經歷了一系列政策組合拳的利好釋放，如何看待當前權益市場的配置價值?工銀精選回報混合基金擬任基金經理盛震山表示，盡管市場依然運行在偏左部區域，但已經可以發現具備長期投資價值的權益資產。他強調，從投資角度來看，最彌足珍貴的是基本面低點和估值低點同時出現的階段，“特別是對于增量資金來說，在一個相對低位開始布局，遠比一片歡騰、賺錢效應顯著的市場高點才開始進入要有利得多。”

盛震山認為，今年以來國內外經濟經歷了一個預期反復搖擺、市場震蕩回歸的過程：一方面，國內經濟復蘇力度目前仍然偏弱，但市場謹慎預期已經反映較為充分，國內政策基調進一步趨向穩增長、促消費，寬貨幣、寬信用的局面仍將持續，對經濟企穩恢復的信心有所增強;另一方面，美國為應對疫情采取的超級寬松政策的影響逐步消退，預計新興市場匯率壓力將有效緩解。在此過程中，我國和美國等發達經濟體所出現的實體經濟與金融市場“雙重錯位”的情況可能已接近極限，或將出現扭轉。

宏觀經濟映射到A股，當前市場機會和挑戰并存。A股以及中國資產在全球風險資產的配置頭寸正位于歷史相對低位，全球資金流動的蹺蹺板終將重回具備長期吸引力的新興市場。同時，資本市場企穩和出現轉機的時點往往先于基本面改善的出現。盡管當前市場反映出了較好的低位布局價值，但他也提醒，基金經理保持獨立思考、勇于逆向布局的挑戰依然很大，是一個考驗投資經理覆蓋廣度，以及對行業和個股的深刻洞察力的階段。

據悉，由盛震山掌舵的工銀精選回報混合(A類：017881，C類：017882)目前正在匯豐銀行等渠道發行中。在投資策略上，該基金將持續跟蹤公司和行業基本面及估值，以合理成本投資于內在價值有上升空間的企業，不斷尋找盈利增長、可觀分紅以及估值提升等類型的投資機會;同時，該基金投資于港股通股票的比例不高于50%，通過A+H兩地配置優勢互補，力爭多維度捕捉市場的中長期投資機會。

投資管理上，工銀精選回報混合主要關注三類公司的機會：一是行業進入壁壘較高的重資產型上市公司;二是正處于周期底部或即將進入上升期的周期股;三是潛在增速與估值相比明顯具備吸引力的優質成長型企業。立足當前環境，將關注供給受限的上中游環節、具備韌性的下游環節以及一些穩定類資產的投資機會，積極從低關注度和有預期差的領域尋找機會。

為了實現更好的投資體驗，工銀精選回報混合還將從個股和組合兩方面進行審慎的風險控制。在個股層面，建立“負面清單”，規避“價值陷阱”、“成長概念”、“財務風險”、“商業冒險”等存在潛藏重大風險的不良標的，重視估值安全邊際，警惕累積漲幅大、明顯高估的所謂龍頭股、績優股、熱門賽道股;另外在組合層面，通過對個股、行業和風格的權重管理，進一步分散風險。