今日要聞!主動權益類基金業績顯著回升，資源類主題表現亮眼，機構審美為何重新聚焦？

發布時間：2024-05-24 15:34:14

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來源:央視網

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受益于近期A股的持續回暖，一批主動權益基金的業績迅速“回血”。Wind數據顯示，截至5月10日，今年以來已有超五成產品浮盈。

Wind數據顯示，截至5月10日，年內股票型基金和混合型基金的平均收益率分別為1.36%和1.32%，這也意味著越來越多主動權益基金持有人年內收益已實現扭虧。

具體而言，全市場有數據統計的5366只主動權益型基金中2986只年內收益為正，占比達到55.65%。值得一提的是，排名居前的產品均重倉了資源類板塊。

展望后市，不僅不少基金經理對資源類板塊仍然樂觀，看好有色金屬、原油以及煤炭等行業的配置價值。種種跡象似乎也顯示，各路資金和機構審美已重新聚焦資源類板塊。

資源類基金年內業績亮眼

當前，主動權益基金年內業績正迅速提升。Wind數據顯示，截至5月10日，今年以來已有近六成產品浮盈。比如，博時成長精選A/C、南方發展機遇一年持有A/C、景順長城周期優選A/C等6只主動權益基金，年內回報率已超過30%。

事實上，前述3只年內回報率排名前三的主動權益基金均不同程度重倉了資源板塊。而翻看年內回報率超過20%的主動權益基金，盡管投資邏輯不盡相同，但共性是其中多數都不同程度上重倉了資源類板塊。

以博時成長精選A為例，截至一季度末，該基金重倉股股幾乎全數為資源類股票，其前十大重倉股包括：洛陽鉬業、淮北礦業、中國海洋石油、中國海油、平煤股份、中遠海能、藏格礦業、中煤能源、神火股份、中國石油股份、中國石油、江西銅業股份。

其中，截至5月10日，洛陽鉬業、淮北礦業、中國海洋石油、中國海油今年以來分別上漲了76.92%、18.94%、57.69%、38.96%，對博時成長精選A的回報率表現貢獻較大。

圖片來源：博時成長精選混合型證券投資基金2024年第1季度報告

資源股帶來業績貢獻的同時，公募加倉資源板塊的跡象早已顯現。一季報數據顯示，報告期內，公募基金整體加倉了以有色金屬、石油石化為代表的資源股，倉位分別較前一季度上升1.8、0.4個百分點。

從投資邏輯上看，廣發資源優選在一季報中表示，基于對宏觀經濟預期和市場風格的判斷，對于市場整體較為謹慎，在投資范圍內，較好地把握了紅利類資產和海外經濟復蘇、供需格局偏緊帶動的全球定價資源品的投資機會，對于煤炭、黃金、銅、原油等大宗資源品龍頭做了集中配置，獲得突出的投資收益。

展望二季度，該基金的基金經理孫迪認為，全球制造業有望重回擴張區間，美聯儲降息預期漸行漸近，疊加過去數年資本開支嚴重不足，庫存普遍偏低，全球定價資源品的價格有望繼續走高或在高位企穩，持續看好貴金屬、工業金屬、原油、動力煤等品種的投資機會，并從中選擇競爭優勢突出、資源儲量大、具有良好成長性或現金流穩定、分紅收益率高的優秀公司進行重點配置，力爭為持有人獲取更好的凈值表現。

機構重視資源類板塊機會

事實上，招商基金在對主動偏股公募基金一季度持倉分析后得出：主板配比回升，雙創配比回落;集中加倉穩定紅利、出海鏈、資源品板塊。行業配置上，加倉資源品、新能源、消費者服務、公用事業，減倉醫藥及TMT。加倉的賽道主要包括儲能、鋰電、白酒、光伏、綠電等，減倉的賽道主要包括CXO、航空產業鏈、醫療器械及服務、工業互聯網、AI等。

不僅公募基金看好資源類板塊機會，就連北向資金也在積極加倉資源類板塊。

例如，從行業方面來看，周頻數據顯示，雖然中信食品飲料行業上周北向資金占行業總市值比變化提升了0.13個百分點位居榜首。但位居其后的有色金屬、基礎化工兩個板塊也均出現了0.10個百分點以上的提升。值得一提的是，拉長時間來看，就季頻數據而言，同期，中信有色金屬板塊北向資金占行業總市值比變化顯著提升了1.17個百分點位居榜首，大幅超過位居其后的銀行和家電板塊。

而就北向資金在個股數據來看，上周七彩化學在上漲的過程中，北向資金就頻頻追高買入，全周合計凈買入3647萬元，增持272萬股，總持倉由4月底的不到18萬股，猛增至290萬股，增倉幅度高達1522%。

“當下投資資源股的關鍵是克服內心的偏見。”在近期的采訪中，萬家基金葉勇就強調稱。葉勇解釋稱，過去十年資源股投資難做的根本原因是商品周期的下行，大宗商品以及資源股只有反彈的行情，沒有反轉的行情。而現在，這一偏見所依據的土壤、環境已經發生了根本性改變：大宗商品周期從下行變成了上行，這時候資源股也會從配角變成了主角，從難做變得好做。

此前，中金公司在《新宏觀范式下的全球“現金牛”》的報告中也有相似觀點：基于金融周期下半場的判斷之下，股票整體ROE趨勢下行，但內部出現明顯分化。過去幾年，以能源、日常消費、醫療保健、電信服務和公用事業為代表的剛需行業受沖擊較小，企業ROE不降反升，體現出明顯的逆周期特征，而非剛需行業ROE則出現下滑，兩者分化程度(ROE之差)達到了2005年以來的最高水平。同時，兩者價格指數亦出現分化趨勢，剛需行業指數跑贏非剛需行業。更具體來看，2021年至2023年，行業ROE與收益整體呈正比，以煤炭、石油石化、電力公用事業等為代表的能源資源類和公用事業類行業憑借穩定的現金流跑贏大盤。整體來看，在有效需求較弱的情況下，通過剛性需求而獲取穩定現金流的行業將享有更高的確定性溢價。