142億全歸女方，A股又現天價離婚案！70后女博士牢握控制權，創業踏準光刻膠 熱點聚焦

本文來源：時代周報 作者：孫華秋

(相關資料圖)

5月25日，光刻膠上市公司彤程新材（603650.SH）緊急連發三條公告，宣告公司實控人夫婦經法院調解后離婚，并解除一致行動人關系。

公告顯示，根據約定，雙方通過直接、間接等方式持有的上市公司全部股權及收益均歸女方Zhang Ning所有，實控人將發生變更，由夫妻二人變為Zhang Ning一人。此次實控人變更所涉及的股權比例達64.66%，以該公司總市值219億元（截至5月24日收盤）測算，這樁離婚案涉及金額約達到142億元。

對于此次實控人變更事宜，彤程新材在公告中表示，“本次實際控制人變更為Zhang Ning女士與Liu Dong Sheng先生離婚并解除一致行動關系所致”。

金融女博士驚現婚變

據了解，彤程新材的控股股東為彤程投資，是一家注冊于中國香港的公司，實際控制人為Zhang Ning及Liu Dong Sheng，雙方基于夫妻關系曾簽署《一致行動協議》。

資料顯示，Zhang Ning于1974年4月出生，加拿大國籍、香港特別行政區永久居民，博士學歷。1997年7月獲得北京工商大學生物化學系學士學位；2002年9月獲得英國華威大學工程商業管理碩士學位；2006年6月獲得長江商學院EMBA（高級管理人員工商管理碩士）學位；2015年6月獲得美國亞利桑那州立大學全球金融工商管理博士學位。其自1999年8月創立彤程化工，先后擔任彤程化工董事長、彤程有限董事長。現任彤程新材董事長、Cheetah MobileInc.（獵豹移動公司）獨立董事、北京石墨烯研究院有限公司董事長、中策橡膠董事。

從上述履歷可以看出，彤程新材的發展史是一部女學霸Zhang Ning的創業史。

該離婚案的男主角Liu Dong Sheng于1973年11月出生，加拿大國籍，生物化工專業碩士、工商管理碩士。

據彤程新材于2018年披露的招股說明書，2013年1月至2016年8月，Liu Dong Sheng未在任何公司擔任執行具體事務性職務，也不參與彤程新材的日常經營，處于休息狀態；2016年9月起就職于諾瑪（上海）投資咨詢有限公司。

5月25日，彤程新材發布《簡式權益變動報告書》，披露實控人股權變動情況。

公告顯示，本次權益變動前，Zhang Ning直接持有彤程新材0.14%的股權，通過彤程投資持有彤程新材49.41%的股權，通過維珍控股持有彤程新材15.11%的股權，合計持有彤程新材64.66%股權。而Liu Dong Sheng則持有維珍控股0.1%的股權，不直接持有彤程新材的股份，也不參與公司經營。

鑒于雙方夫妻關系破裂，Zhang Ning與Liu Dong Sheng于近日簽訂了《協議書》并經法院調解后離婚，隨后簽署了《一致行動協議之解除協議》，解除一致行動關系。

根據《協議書》的約定，雙方通過直接、間接等方式持有的公司全部股權及收益均歸Zhang Ning所有，Liu Dong Sheng無條件配合Zhang Ning辦理交付（與該股權有關的全部信息、證照、印鑒、賬號、密碼、資料等）、變更過戶，因變更過戶產生的全部稅、費由Zhang Ning女士承擔，在辦理變更過戶前Liu Dong Sheng應盡全力維持彤程新材的正常運轉。

圖源：彤程新材公告

本次權益變動后，彤程投資仍為公司控股股東，Zhang Ning以直接及間接方式合計持有彤程新材64.66%的股權，Zhang Ning仍是彤程新材的實際控制人。Liu Dong Sheng則不再持有公司股權，不再是控股股東的一致行動人，不再被認定為彤程新材的實際控制人。

在A股市場上，上市公司創始人離婚案并不少見。近期轟動市場的則是三六零（601360.SH）創始人周鴻祎與胡歡經的離婚案，胡歡因財產分割獲得總市值接近90億元的三六零股份，該公司的股價隨后發生較大波動。

那么，此次彤程新材實控人的離婚案，會否對上市公司經營的穩定性產生不利影響？

“本次實際控制人變更前后，公司的控制權均由Zhang Ning主導”，彤程新材在公告中強調，“Zhang Ning擔任公司董事長，依然能夠實現對公司的控制，且控制比例不變，不觸及《上市公司收購管理辦法》規定的要約收購義務，不會影響公司經營的穩定性，不會引起公司管理層變動，亦不會影響公司的獨立性和持續經營能力。”

截至5月26日收盤，彤程新材的股價為36.1元/股，總市值為215.2億元，與公告披露前的市值相差無幾，未見明顯波動。

“增收不增利”窘境待解

除了實控人離婚案帶來的股權結構變化外，普通投資者還需關心上市公司哪些方面的變化呢？

“對于投資者來說，更應該關注上市公司的財務狀況、業務前景、管理團隊和股權結構等方面。”5月26日，廣州一名私募基金經理徐明（化名）在談及彤程新材的離婚案對時代周報記者表示，“具體來說，（投資者）應該仔細分析公司的財務報表，了解公司的盈利能力、償債能力和成長潛力；了解公司的業務情況和市場競爭力，分析公司的戰略規劃和市場環境；關注公司的管理團隊的能力和經驗，了解公司的管理效率和公司文化”。

據悉，彤程新材于2018年6月登陸A股主板，主要從事精細化工材料的研發、生產、銷售和相關貿易業務，產品主要為橡膠用酚醛樹脂，包括增粘樹脂、補強樹脂、粘合樹脂等，該公司的自產產品型號達180余種，廣泛應用于輪胎及其他橡膠制品制造行業。

彼時，據開源證券研報，彤程新材是國內規模最大的特種橡膠助劑企業之一，2018年特種橡膠助劑產量占國內總產量的24%，客戶基本覆蓋全球輪胎75強。

不過，上市后，彤程新材的業績平平無奇，營收和利潤甚至有所萎縮。

財報顯示，2018—2020年，彤程新材的營業收入分別為21.75億元、22.08億元、20.46億元，歸母凈利潤分別為4.12億元、3.31億元、4.11億元。

2020年，我國加快構建以國內大循環為主體、國內國際雙循環相互促進的新發展格局，在雙循環新格局下，光刻膠國產化加速，相應地也將帶動光刻膠等材料配套需求快速提升。

當年，彤程新材通過全資子公司上海彤程電子收購國內領先的半導體光刻膠生產商北京科華微電子35.54%的股份，成為其第一大股東，布局半導體光刻膠賽道。

資料顯示，北京科華微電子成立于2004年，專注于光刻膠的研發，是一家光刻膠產品及配套試劑供應商與服務商，是眾多行業頂尖客戶的穩定合作伙伴。

入局半導體光刻膠領域后，彤程新材頗受投資者追捧。在二級市場上，彤程新材的總市值在2021年8月初達到450.62億元，較2020年4月末的85億元上漲了4倍多。

得益于新業務的發力，彤程新材的業績也有所改善。2021—2022年，彤程新材的營業收入分別為23.2億元、25億元，分別同比增長13.42%、7.74%。然而，彤程新材面臨的“增收不增利”問題也十分嚴峻。同期，彤程新材的歸母凈利潤分別為3.27億元、2.98億元，分別同比下滑20.44%、8.71%。

從主要業務盈利能力來看，2022年，彤程新材的特種橡膠助劑業務的毛利率為23.86%，同比下降1.01個百分點；電子材料業務的毛利率為24.61%，同比下降1.25個百分點。

在現金流方面，2022年末，彤程新材經營活動產生的現金流量凈額僅為1.03億元，較2021年末的3.45億元下降70.19%，經營資金壓力驟增。

“2022年，受全球經濟波動等多種因素影響，公司經營環境存在較多的不確定性”，彤程新材在年報中指出，面對生產經營環境的困難和挑戰，公司管理層在董事會的領導下，持續優化管理，立足汽車/輪胎用特種材料主業，重點發展電子材料業務，大力提高電子材料業務收入占比。

2023年一季報顯示，彤程新材實現營業收入6.66億元，同比增長16.35%；實現歸母凈利潤8284萬元，同比增長15.05%。

在2023年搶了一個好的開局后，彤程新材還能重塑輝煌嗎？

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