凈利潤持續下滑 金龍魚（300999）何時打破原料困局

近日，“糧油巨頭”金龍魚(300999)披露了2022年半年報，盡管公司上半年營收同比增長15.74%，凈利潤卻依舊延續了2021年以來出現的下滑態勢。

金融投資報記者注意到，原材料價格上漲令成本承壓，即使金龍魚加大控制銷售費用也沒有阻止毛利率下滑，而短期內中央廚房對公司整體業績影響并不大。同時，公司股價目前已自高點跌去七成，市值大幅縮水。

凈利潤持續下滑

金龍魚的主營業務為廚房食品、飼料原料及油脂科技產品的研發、生產與銷售，產品涵蓋食用油、大米、面粉及掛面、調味品、食品原輔料等，其主要原材料包括大豆、水稻、小麥、其他油籽及加工品、棕櫚及月桂酸油等。

半年報顯示，金龍魚在今年上半年實現營業收入1194.83億元，同比增長15.74%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為19.76億元，同比下滑33.47%;實現歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤為24.2億元，同比下降38.1%;基本每股收益0.36元/股。

對于增收不增利現狀，金龍魚表示，上半年受南美干旱天氣影響大豆產量預期以及俄烏沖突等因素影響，公司主要原材料大豆、大豆油及棕櫚油等價格出現前所未有的快速大幅上漲，盡管6月中下旬價格有所下跌，但相比去年同期，產品成本仍大幅上升。雖然公司上調了部分產品的售價，但并未完全覆蓋原材料成本的上漲，公司主要產品的毛利率同比上年同期明顯下降。

另外，上半年國內部分地區疫情反復，疫情管控措施加強，主要滿足家庭消費的零售產品需求增大。因此，公司上半年廚房產品的銷量同比上漲，然疊加經濟疲軟、消費不振、市場競爭加劇等因素，廚房食品利潤同比有所下降。

具體來看，金龍魚上半年廚房食品收入761.36億元，同比增15.41%;飼料原料及油脂科技收入424.7億元，同比增16.46%;其他收入 8.79 億元，同比增10.61%。但上述產品成本增幅均超兩成，其中廚房食品成本增加20.02%，飼料原料及油脂科技 增 加 20.06% ，其 他 增 加21.68%。因此，上述三項產品毛利率分別下降3.56%、2.76%、7.25%，整體下滑3.31%。

事實上，這并不是金龍魚近年來首次出現增收不增利的情況。2021年半年報顯示，金龍魚實現營業收入1032.30億元，同比增長18.69%，歸母凈利潤為29.70億元，同比小幅下滑1.24%。到了2021年末，公司業績增收不增利情況進一步加劇，在營收增速為16.06%的情況下，凈利潤下滑幅度擴大到31.15%。

股價自高點跌去超七成

金融投資報記者注意到，在糧油主業因原材料漲價導致利潤被壓縮的背景下，即使產品多次提價也未能起作用，金龍魚則選擇在其他費用上“省著花”。

數據顯示，金龍魚今年上半年的銷售費用下降了7.97%。其中，公司廣告費同比減少24.40% 、促 銷 費 同 比 減 少30.17% 、差 旅 費 同 比 減 少43.19%。拉長時間線來看，金龍魚早在2021年就開始控制銷售費用。2021年年報顯示，公司去年銷售費用為66.26億元，同2020年相比下降了12.34%。

同時，為了尋找新盈利點，金龍魚進軍火爆的“預制菜”賽道。2021年9月，金龍魚成立央廚食品事業部，央廚食品事業部將充分利用集團在糧油食品業務上的全產業鏈優勢，負責在全國各地投資建設中央廚房園區，自營和招商并舉，全面布局中央廚房業務。

作為糧油行業巨頭，金龍魚進軍預制菜賽道備受矚目。開源證券分析師認為：“金龍魚杭州中央廚房工廠于3月投產，實現糧油業務、預制菜、團餐、冷庫物流協同，降低運輸成本;公司以完善的渠道網絡和強大的研發能力為支持，中央廚房業務正加快推進，有望帶動醬醋、食用油等業務放量。”

據了解，金龍魚杭州央廚已在今年三月正式落地，是公司首個建成的央廚園區。資料顯示，杭州央廚目前主要客戶以餐廳、企事業單位為主，首批預制菜產品包括麻婆豆腐醬、魚香肉絲醬等，已在4月28日生產下線。

同時，金龍魚于重慶、廊坊、西安的央廚項目預計也將于今年投產，在廣州、天津、鄭州、太原等20多個城市也已確定建設央廚項目。

不過，有投資者向金龍魚提問：“公司在全國興建央廚，多久才能形成規模產生收益?”金龍魚回應稱，目前杭州央廚是公司第一個進入投產狀態的央廚項目，另外公司在重慶、廊坊、陜西咸陽、周口等地的央廚項目正在建設中，預計央廚項目短期內對公司整體業績影響不大。

另外，金龍魚在二級市場上的表現卻并不好看。

盤面顯示，金龍魚股價自2021年1月觸及最高點145.62元后，便開始震蕩下行。截止8月 8 日收盤，公司股價報收46.95元，今年以來已跌超25%，較高點更是跌去近七成，市值也從近7000億元大幅縮水至2545億元。(本報記者 劉敏)

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