紡織服裝板塊盈利有望改善 森馬服飾(002563)線上渠道增長穩健

受疫情持續擴散以及2021年上半年基數較高等影響，紡織服裝行業增長壓力較大。但隨著市場的逐步回復，板塊盈利有望改善。信達證券分析師汲肖飛指出短期來看隨著國內疫情管控放松，經濟、居民消費逐步恢復，市場預期消費板塊迎來拐點。國潮崛起，注重性價比的低線城市消費者和年輕群體更加認同優質國貨產品，國產品牌市占率顯著受益。本土優質企業由于其在產品差異化、功能性，以及精細化運營的商業模式方面，有較為領先的變革優勢，有望在當下去庫存中期的行業背景下，率先恢復增長。

光大證券分析師孫未未指出，下游品牌服飾方面，短期國內疫情多點散發態勢仍存，關注疫情防控進展和宏觀經濟走勢;上海市發放消費券，期待后續消費促進政策落地提升居民消費信心。短期中報披露完畢，二季度業績預計為底部，期待下半年銷售和業績端逐步修復和改善，關注中秋國慶消費旺季時終端零售復蘇進展;上游紡織制造方面，短期海外需求不確定性仍存，但我們認為全球化布局的紡織制造細分行業龍頭長期邏輯不會受到短期波動的干擾，其抗風險能力、對客戶的議價能力和不可替代性進而業績的穩健性仍將較為突出。

疫后復蘇預期下，建議關注行業龍頭機會。首創證券分析師陳夢表示投資者可把握兩條投資主線，一是疫后品牌零售逐步恢復，高景氣賽道龍頭企業業績優先反彈，估值修復空間較大，推薦森馬服飾、穩健醫療，同時建議關注牧高笛等;二是海內外疫情擾動下競爭優勢凸顯，核心壁壘深厚，業績確定性強的優質紡織制造龍頭，建議關注華利集團、浙江自然等。

潛力股精選

森馬服飾(002563)

公司受疫情影響，線下渠道遭到明顯沖擊，而在社交電商及內容電商深耕細作下，線上渠道增長穩健。盡管上半年外部經營環境充滿不確定性，公司始終持續推動品牌運營、產品創新、精益零售、供應鏈管理、數智化等核心能力的建設，在產品革新、全域零售改革、庫存通管理模式等多個重點領域進行發力，為未來經營效率的提升打下扎實基礎。“全域庫存通”項目在上半年投入使用，線上及線下庫存逐步打通。整體來看，上半年疫情對終端零售造成沖擊，但公司持續在渠道升級、數字化建設、品牌宣推方面深耕細作、修煉內功，伴隨疫情影響減弱，公司業績有望持續恢復。

牧高笛(603908)

公司內外銷延續靚麗增長，自主品牌表現亮眼。疫情影響下，國內外露營行業持續景氣，公司外銷及自主品牌業務收入均實現高增。自主品牌來看，大牧通過品類拓展、技術創新、跨界合作、新媒體營銷等方式有效實現人群破圈和客戶復購率提升，各渠道貢獻亮眼表現。首創證券指出，從產品端看，公司圍繞高海拔、精致徒步、精致露營、精致野餐等多露營場景，加強自主研發創新，擴充產品矩陣。從營銷端看，公司加強跨界合作，今年以來與必勝客、魅族推出聯名產品，取得《一起露營吧》綜藝IP授權合作，多措并舉打造精致露營生活方式品牌。隨著國內外露營市場高景氣，公司業績有望保持快速增長。

華利集團(300979)

公司頭部客戶訂單持續增長，產品結構持續優化。公司采取優質大客戶策略，重點品牌客戶維持緊密合作。新客戶Asics、On、NewBalance訂單2021年底已量產出貨，有望拉動公司銷量上升。德邦證券指出，公司作為國內領先的運動鞋履制造商，運動鞋賽道的制造壁壘突出，業績增長路徑清晰。公司依托現有優質客戶，持續拓展潛在新客戶，下游需求端充足;積極擴產消化增量訂單及降本增效，向越南、緬甸、多米尼加、印度尼西亞擴張產能，規模效應優勢持續擴大;推動產品開發與技術創新，產業鏈條不斷擴展，強化快速交付、高品質等優勢。

浙江自然(605080)

公司上半年實現營收99億元，同比增長20.8%;實現歸母凈利潤15.6億元，同比增長21.1%。其中單二季度公司實現收入57.8億元，同比增加28.6%;實現歸母凈利潤9.1億元，同比增加28.1%，業績亮眼。雖然疫情疊加產能爬坡共致盈利能力略承壓，但費控有所優化。西南證券指出，公司產能持續爬坡，截止2022年6月公司產能達1.2億雙，同比增長15.2%，產能利用率已恢復至95.1%，較去年同期僅少1.8%。展望來看，公司位于越南、印尼等地的新工廠建設進展順利，其中印尼工廠一期預計明年投產，將進一步提升業績增長潛力。

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