銀行估值修復值得期待 招商銀行(600036)業務保持快速增長

不少接受采訪的機構人士認為，4月行情在不確定因素下預計難有普遍性機會，結構性行情仍是主基調。操作層面上，投資者在市場震蕩筑底階段需注意倉位控制，在市場未做出方向性選擇前，保持較低倉位觀望是上策。標的方面，機構與券商普遍看好銀行、國防軍工、光伏新能源等板塊機會。

A銀行

估值修復值得期待

銀行業基本面穩健。當前銀行股估值普遍低于其他行業，在歷史上也處于估值最低水平附近，隨著銀行板塊進入2021年度報告密集披露期，銀行板塊估值修復行情值得期待。中郵證券分析師魏大朋指出，二季度穩增長政策將成為銀行業下階段表現的動力來源，成長性較高、資產優質、業務護城河較深的相關個股有望更多的得到市場關注。

對于銀行板塊，行業人士普遍認為處在估值底部的銀行股存在估值修復機會。東興證券分析師林瑾璐指出，從基本面來看，行業業績有確定性，潛在不良壓力不大，財管管理業務轉型加速將貢獻新的利潤增長點。從資金面看，機構重倉持有板塊比重在歷史較低水平，進一步減配空間不大。我們認為，寬信用政策持續發力，銀行板塊估值修復行情值得期待。

東北證券分析師陳玉盧也表示，短期來看前期受資金面波動影響，部分龍頭銀行股超跌嚴重，估值已降至2020年3月疫情沖擊最嚴重時水平。中長期來看，我們看好后續貨幣政策、財政政策、產業政策的協同發力，隨著基建發力、地產糾偏，寬信用將實質性到來。銀行業績層面看好信貸以量補價;資產質量方面，寬信用將帶來資產質量優化、扭轉市場對于銀行資產質量的擔憂。疊加銀行板塊目前歷史底部的估值水平和多家銀行良好業績的催化，看好銀行板塊的估值修復。建議關注招商銀行、平安銀行、江蘇銀行、南京銀行等。

潛力股精選

招商銀行(600036)

公司多項業務保持快速增長，信用減值雖有回升但集中在非信貸領域，以增強風險抵補能力，對業績影響有限，多項因素帶動公司整體營收與凈利延續兩位數高增。公司不良率為繼續下降，關注類貸款占比整體處于較低水平。公司資產質量保持優異，風險抵補能力增強。銀河證券分析師張一緯指出，公司零售業務優勢明顯，盈利能力強勁，凈資產收益率優于同業;資產端穩步擴張、結構優化，負債端活期存款占比逾6成、成本優勢顯著;資產質量優異，撥備覆蓋率位居行業前列水平;公司積極推進輕型銀行轉型，打造金融科技銀行，構建大財富管理價值循環鏈，差異化競爭優勢進一步增強。

平安銀行(000001)

公司前三季度盈利貢獻拆分看，支出端貢獻大于收入端。收入端，量增價收之下，凈利息收入維持平穩增長;非息收入有較快增長，主要受益于財富管理、信用卡業務手續費的迅猛增長。東興證券指出，公司自2016年開始進行零售業務戰略轉型，在集團資源支持和科技金融加持下，零售轉型成效顯著。今年平安銀行升級零售轉型，提出“五位一體”新模式，融合綜合化銀行、AI銀行、遠程銀行、線下銀行、開放銀行等零售金融服務，強化了科技賦能，實現了零售業務新的飛躍。零售業務新打法下，零售業務擴張持續性和盈利性均有進一步提升。

江蘇銀行(600919)

公司業績快報顯示，2021年實現營業收入同比增長22.58%，歸母凈利潤同比增長30.72%。公司營業收入維持兩位數增長，凈利潤增速創近年來新高。結合三季報數據來看，公司整體業績表現有望繼續領跑上市銀行。銀河證券指出，公司深耕江蘇經濟發達區域，金融資源豐富、發展前景廣闊，小微、制造業服務優勢明顯，多項業務指標位居省內第一。資產端，信貸投放力度持續加大，結構優化，有助息差改善;中間業務代理類業務增長較快，財富管理業務發展態勢良好，增厚盈利空間。金融科技應用加速推進，實施智慧金融進化工程，全面賦能業務發展和經營管理。

南京銀行(601009)

公司逐漸培育了小微金融、零售金融和債券業務三大基因。2020 年新管理層搭建完成，為公司帶來新活力，業績實現有效提振。2020 年公司進入大零售2.0 改革階段，改革成效顯著。個貸方面，消費貸占據半壁江山，收購蘇寧消金，牌照落地助推消金“再成長”;財富管理受益于理財轉型與私行差異化競爭策略雙輪驅動，零售AUM自2018年以來累計增長43%。民生證券指出，2021年以來公司業績增速顯著修復，帶動凈資產收 益 率 企 穩 回 升 至 2021 年 三 季 度 的15.84%，上市城商行第3。業績高景氣有望持續，支撐凈資產收益率保持高水平。(本報記者 林珂)

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