變異毒株陰影下 恒瑞醫藥(600276) 研發持續加碼

新冠變異毒株再次引發市場對疫情反復的擔憂，雖然對全球股市形成負面沖擊，但對醫藥板塊出現一定提振。有分析指出，在全球新冠疫情日趨復雜化的背景下，新突變株的不斷演化使得新冠疫苗的多價化和長期研發、持續接種趨勢顯著，相關中和抗體、口服新冠藥的研發周期也在不斷拉長，有望持續利好中國CDMO龍頭企業。除此之外，醫藥行業多個細分領域同樣值得關注。

中航證券分析師沈文文指出，醫藥行業估值分化加劇，中長期來看處在階段性相對低位，業績確定的低估值二線藍籌或迎來買入良機。成長和估值在一段時期內會向合理的范圍動態匹配，在估值切換漸行漸近的時點，提前布局尤其需要關注成長的可持續性。受經濟預期下行的影響，醫藥行業防御屬性受到了機構的青睞，呈現持續回暖的態勢。此前我國新冠特效藥研發順利推進的消息，明顯提振了生物制品板塊，此次新VOC變異毒株的出現或將促使海外疫情短期內呈現較大的不確定性，短期來看，維持關注新冠疫苗、新冠特效藥投資機會的觀點。長期來看，藥品、耗材帶量采購工作長期推進邏輯不變，安全邊際相對較高、創新能力強、產品管線豐富和競爭格局較好的企業有望在長周期持續受益，建議繼續圍繞創新藥產業鏈、高端醫療器械、醫療服務和醫療消費布局，同時挖掘估值相對較低的二線藍籌。

具體到投資標的上，沈文文建議投資者關注創新藥及創新藥產業鏈，包括綜合類和專科創新藥企業、CXO產業，建議關注恒瑞醫藥、信立泰、恩華藥業、科倫藥業、凱萊英、藥明康德、泰格醫藥、康龍化成和普洛藥業等;進口替代能力突出的高端醫療器械龍頭，建議關注邁瑞醫療和魚躍醫療等;對藥械降價免疫的醫療服務行業，建議關注愛爾眼科和盈康生命等;不受醫保約束的消費類醫藥企業，包括成長消費類、疫苗類和保健類等領域，建議關注智飛生物、華蘭生物和片仔癀等。

恒瑞醫藥(600276)研發持續加碼

公司在腫瘤領域有豐富的布局，此次引進CTLA-4單抗是對其腫瘤管線的一個強有力的補充，尤其期待未來CS1002和卡瑞利珠單抗的聯合療法能夠在更多適應癥上做出有效數據，惠及更多患者。國金證券指出，醫藥創新板塊預期逐漸回暖，看好創新藥板塊，特別是頭部企業的投資機遇。預計2021年醫保政策趨勢邊際回暖，騰籠換鳥效果初顯;臨床研發導向方面，CDE公布《以臨床價值為導向的抗腫瘤藥物臨床研發指導原則》，利好頭部創新藥企;同時國產創新藥出海未來可期。CTLA-4單抗是股市今年引進的第四個腫瘤藥物，表明了恒瑞醫藥持續加碼自有管線研發投入的同時，在合作引進上也加大力度，看好公司在創新藥轉型道路上的加速前進。

信立泰(002294)有新的增長點

公司三季度實現營業收入同比增長35.55%;歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長118.75%。公司此前受集采政策影響，上半年整體收入出現下滑，隨著我國疫情常態化管控和各項負面因素的逐步消除，高血壓市場恢復高速增長，同時公司信立坦等產品銷售提升，隨著公司部分核心產品納入集采范圍，經營成本顯著下滑，驅動三季度業績實現大幅增長。中航證券指出，從公司此前披露的研發項目落地期來看，公司SAL0951預計于2022年上市，后續項目將持續落地。公司研發產品圍繞心腦血管等領域，市場需求較高。公司現有現金儲備充足，長期來看，將為公司創新研發的布局提供堅實的物質保障。隨著各項研發項目有序推進及獲批上市，有望為公司提供新的增長點。

恩華藥業(002262)業績穩定增長

公司三季度和前三季度業績整體來看均實現穩定增長，隨著我國疫情形勢逐漸緩和，公司核心麻醉類產品有望進一步恢復，增厚公司業績。三季度研發費用持續提升，加速布局中樞神經研發管線。中航證券指出，公司聯營公司江蘇好欣晴擬引入新股東增加資本金，此次增資后好欣晴股權結構得到優化的同時，也為其資金需求得到補充，利于好欣晴引進優質人才，同時進一步推進好欣晴上市進程。好欣晴是公司重點培育孵化的創新性企業，目前好欣晴IPO工作正在有條不紊持續推進，未來如好欣晴IPO成功，有望持續提升公司投資收益。公司研發力度持續加大，隨著公司各項項目逐漸步入成熟，未來公司有望邁入研發收獲期。

邁瑞醫療(300760)未來空間廣闊

公司國內業務延續上半年快速增長的勢頭，主要推動因素為國內醫療新基建建設以及醫院常規診療業務恢復后對非抗疫產品需求的提升。國際業務預計雖在去年高基數上有所下降，但預計扣除抗疫相關品種后，得益于公司品牌力的提升及部分國際地區診療活動和常規采購的恢復，非抗疫品種預計也實現了較快增長。國開證券指出，由于國內外診療活動和常規采購的逐步恢復，超聲、血球、生化等去年受疫情影響的品種需求恢復較快，推動醫學影像和體外診斷兩大業務領域實現了較快增長。生命信息支持類產品線中AED、微創外科等新興業務快速增長，預計扣除抗疫品種后，該產品線也實現了快速增長。整體來看，公司作為國內醫療器械的行業龍頭，未來產品和市場均有較大的拓展空間。

愛爾眼科(300015)處高速增長期

公司三季度完成5家醫院的股權收購，合計花費3.27億元，不斷提升公司診療網絡的廣度、深度和密度，持續視光中心的建設，繼續加快重點城市的一城多院以及視光門診部或診所的網絡布局。目前公司體內+集團共有眼科醫院超600家，擁有眼科醫生和視光醫生超8000名，為國內行業龍頭。公司成熟醫院的穩定增長，次新院的不斷爬坡，疊加集團旗下優質醫院的整合，使得公司保持穩步增長。光大證券指出，公司2021年前三季度 業 績 保 持 穩 增 長 格 局 ， 毛 利 率52.31% ， 相 較 半 年 報 的 43.73% 上 升8.58%，為2012年以來同期最高值。公司作為眼科專科醫院的龍頭，屈光、視光及多項業務均處在高速增長期，且在疫情壓力下依舊保持業績高增長。

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