天地環保IPO被終止 曾有媒體發文預警過

此外，其下游產品整體價格以水泥價格為參考，據中國水泥網顯示(詳見附圖)，2017年以來，水泥的價格整體呈大幅上漲趨勢，天地環保所在區域浙江地區上漲趨勢尤為明顯。在此情況下，其關聯方還變相下調了對其原材料供應的價格，都是自己人，果然是好說話，這使得天地環保毛利率一騎絕塵。然而在關聯方如此“照顧”之下，雙方關聯交易又談何“公允”，天地環保又談何“獨立”呢?

文章二質疑點：

4月21日發布的文章中，《紅周刊》記者主要質疑了，“上市前夕，天地環保主營業務按業務細分領域也發生了重大改變，其在2018年下半年剛剛開辟的船舶脫硫業務，2019年竟然一躍成為其第一大業務，使得其營收增速飆升。然而，新業務的穩定性值得警惕，作為一項新興業務，2020年天地環保該業務的新增訂單已經有所減少，后續能否持續為其帶來增長令人擔憂。”

文章摘要截圖如下：

天地環保在浙江省內市場空間有限，開拓全國市場又存制約，2018年其營收增速僅為4.79%，增長疲乏，因此，尋找新的盈利點是天地環保所急需的。不負眾望，天地環保在2018年，開發了船舶脫硫業務，2019年該業務逐漸形成營收，且金額高達6.22億元。得益于此，其當年營收大漲53.23%。后續，受益于IMO“限硫令”，2020年1-9月，其船舶脫硫系統收入占營業收入比例已達 48.25%，一躍成為目前其營收最高的業務。

上市前夕，核心創收業務發生重大改變，其業務的穩定性值得警惕。目前，船舶脫硫在全球范圍內仍為新興行業，且據招股書顯示，受高低硫油價差縮小、國際航運市場景氣及新冠肺炎疫情等因素影響，天地環保最近一期船舶脫硫系統新增訂單減少。然而，對于該業務訂單減少的具體情況，以及后續訂單能否增加，相關業務開展的持續情況等問題，天地環保均未在招股書中披露。

值得一提的是，本次天地環保的保薦人為中國國際金融股份有限公司，據Wind數據顯示，今年以來，其共審核24家公司，其中聯席保薦7家，而天地環保是其保薦公司中，唯一家未通過審核的IPO公司。

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