日歷效應可期 可關注房地產、公用事業、傳媒等

回顧上周五行情，A股迎來國慶節后的首個交易日，滬深兩市雙雙高開，盤中一度回落于午后再度拉升，整體小幅上漲，滬指實現節后“開門紅”;而創業板指受部分資源股聯袂調整拖累，整體表現較弱。

正如渤海證券所述，十一長假期間海外市場先抑后揚，整體收紅，因而對A股市場情緒層面的影響不大;節后市場僅一個交易日，重要指數均縮量窄幅波動。風格層面，持續看好中證 500、中證1000，政策的呵護疊加業績及估值層面的優勢，令其性價比較為凸顯。

行業配置方面，渤海證券進一步提到，投資者可對經濟下行壓力抬升基建托底必要性的基建領域、以及新型電力系統建設背景下政策推動所帶來的儲能板塊的機會進行挖掘;與此同時，中長期角度，可對消費板塊中估值回歸合理區間的個股進行左側布局;此外，還可關注政策預期推動下專精特新“小巨人”的主題性機會。

就后市而言，中金公司表示，市場目前仍然處于“糾結期”，整體可能處于區間震蕩、輪動較快的格局，但無須悲觀;從近期地產政策以及“保供順價”政策微調看，政策基調邊際變化已經開始。市場風格可能仍將較為糾結，前期“配置更加均衡”的建議依然適用;隨著上游價格局部見頂，配置也建議從中上游周期逐步往中下游行業開始調整。中期來看，偏成長的風格中期可能仍是重要的方向，制造類成長短期注意把控節奏，而前期預期較為悲觀且跌幅較大的消費成長賽道可能在逐步進入調整尾聲，建議自下而上擇股逐步布局。

另外，興業證券指出，海外“多事之秋”，市場波動加劇，但不是系統性風險，港股、A股反而可能成為全球避風港。首先，美歐經濟復蘇出現放緩跡象，“類滯脹”壓力持續顯現;其次，四季度，美歐均將進入貨幣邊際收縮進程;最后，美國債務問題及美債利率仍將持續擾動市場。由此，“類滯脹”環境、美聯儲Taper、美債利率上行等將導致全球波動加劇，但也并非系統性風險，港股、A股反而可能成為全球避風港。

粵開證券表示，當前市場處于政策面與基本面的博弈中，資金切換帶來今年市場風格的快速輪動，節后市場情緒有所修復。基本面來看，宏觀經濟呈類滯脹特征，三四季度企業盈利增速邊際下行。政策面或有邊際放松跡象，有助于提振市場風險偏好。貨幣政策邊際寬松預期有望延續，流動性較為充裕。四季度A股通常有日歷效應，資金布局傳統行業并提前布局明年景氣方向。而當前三季報線索尚有限，應均衡配置，布局結構性機會。

天風證券認為，四季度行業投資機會更聚焦在能夠提高附加值、順應產業升級趨勢的細分領域。四季度相對利好的是能夠向外轉移成本壓力的出口優勢性行業(細分行業全球市占率高的隱形冠軍)，和受益于國內流動性寬松的內需成長性行業(新能源、創新藥等，與安全、能源、自主可控、國產替代有關)。相對利空的是定價能力弱、成本敏感的中游制造業，對內需衰退敏感的消費周期類行業，和對海外流動性敏感的部分板塊。

在操作策略上，華西證券則指出，十月迎來A股季報密集披露期，整體盈利有望維持較高增速，預計上游資源品和高端制造業有望延續高景氣度，硬科技、新能源方向，包括“專精特新”小巨人企業仍是中長期主線。行業配置上，重點布局“二”條主線、“一”主題：受益于“穩增長”政策發力的新舊基建，如“鋼鐵、機械、電動汽車”等;前期估值經歷調整，四季度具備業績穩增長優勢的消費行業迎布局期，如“食品飲料、醫藥”等。主題投資關注“碳中和(綠色產業)內涵拓展”。

財信證券建議，配置以下四條主線：金融板塊。目前賽道股估值已經遠遠超過其他板塊，低估值的金融板塊存在較強補漲需求，尤其是受益于資本市場改革以及市場交投活躍的券商板塊。

逆周期板塊。第四季度，出口和補庫存需求邊際減弱，在宏觀經濟跨周期調控下，逆周期板塊可能會有所表現。

疫情受損板塊。隨著疫苗接種持續增加，前期的疫情受損板塊將迎來估值修復，可關注航空、機場、酒店、餐飲、旅游、影院等方向。由于海外疫情受損更嚴重，與海外疫情恢復最相關的機場板塊彈性最大。

低估值板塊。第四季度，美債收益率可能繼續上行，市場將更側重估值與業績的匹配性，高估值的機構抱團板塊可能迎來調整，低估值板塊可作為底倉防御，可關注房地產、公用事業、傳媒。

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