與紫金礦業淵源頗深，“小而精”的金礦企業「四川黃金」擬赴深交所 | IPO見聞

2021年9月29日，四川容大黃金股份有限公司（簡稱：四川黃金）向深交所遞交招股說明書，公司擬首次公開發行6000萬股， 募集資金用于礦區資源勘查和礦山建設。

容大黃金是一家專注于金礦資源開發及綜合利用的企業，主要從事金礦的采選及銷售，主要產品為金精礦和合質金。

容大黃金曾多次進行股權轉讓并引入注資。2020年9月22日，木里縣政府、木里國投與木里容大及木里容大（四川黃金曾用名）股東簽署了《增資協議》。目前，四川省地礦局通過礦業集團持有36.54%股份，為公司實際控制人。

礦區位置優越但資源規模偏小

四川黃金擁有梭羅溝金礦采礦權（礦區面積2.1646平方公里）和梭羅-挖金溝詳查金礦探礦權（勘查面積28.02平方公里）。所轄礦區位于甘孜-理塘構造帶南段，是川西高原一個重要的有色金屬、貴金屬成礦構造帶。采礦許可證范圍內資源儲量為金金屬量1332kg，可持續發展能力較強。

2018-2020年，公司生產的金精礦及合質金產品中的金屬量分別為1.66噸、1.56噸、1.55噸，市場占有率分別為0.41%、0.41%、0.42%，市場占有率保持穩定。但與國內大型黃金企業相比，公司資源規模仍相對偏小。

四川黃金從事金礦的采選及銷售，主要產品為金精礦和合質金。金精礦和合質金經過冶煉制成標準金產品，主要用于黃金飾品、工業用金、投資品、政府儲備黃金等領域。主要經營模式圍繞礦山建設、開采、選礦及金精礦、合質金的銷售展開。 

公司前五大客戶中，貴州紫金礦業股份有限公司、洛陽銀輝和洛寧紫金黃金冶煉有限公司均為紫金礦業直接或間接控股企業，持有公司10.44%股份股東紫金南方系紫金礦業全資子公司。

營收受金價影響大，關聯銷售收入占比降低

公司的營業收入主要來自于銷售金精礦及合質金。報告期內，公司營業收入分別為3.52億元、3.85萬元、4.60億元、1.70億元。凈利潤分別為1.2億萬元、1.17億元、1.63億元和0.43億元，呈上升趨勢，公司盈利能力逐步增強。

其中，關聯銷售產生的銷售收入分別為1.28億元、1.80億元、1.26億元和0.18億元，占當期銷售收入的比重分別為36.35%、45.19%、25.30%和10.59%，占比逐年降低。

金礦采選行業的利潤水平主要受到市場黃金價格、成本費用、行業技術水平等因素影響。

報告期內，公司綜合毛利率保持較高水平，分別是57.70%、52.30%、56.55%和47.77%。公司產品銷售價格受黃金價格波動的影響，以及露天采礦成本上漲等因素帶來的單位成本變化，導致報告期內公司產品毛利率及綜合毛利率產生一定波動。

公司合質金毛利率較高，且高于金精礦毛利率。公司合質金產品毛利率高于金精礦產品毛利率，主要原因為開采難度較小，生產成本較低。另一方面，合質金產品金金屬含量較高，銷售無需折價，銷售單價高于金精礦。

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