豐立智能更新招股書 采購數據真實性存疑

2021年11月19日，浙江豐立智能科技股份有限公司(以下簡稱“豐立智能”)更新了自己的招股說明書，申報在創業板上市，由國泰君安證券承銷保薦。

豐立智能此次IPO擬使用募集資金3.8億元，分別用于小模數精密齒輪及精密機械件擴產項目、齒輪箱升級及改造項目、研發中心升級項目以及補充流動資金。

值得注意的是，豐立智能的核心產品毛利率連年下滑，部分產品甚至一直處于虧損經營狀態，導致公司整體毛利率偏低，公司盈利能力令人擔憂。此外，公司不重視研發及采購數據真實性等問題恐怕也會成為豐立智能此次IPO路上的“攔路虎”。

核心產品盈利能力下滑

競爭力恐有不足

招股書顯示，豐立智能是一家專業從事小模數齒輪、齒輪箱以及相關精密機械件等產品研發、生產與銷售的企業，其主要產品包括鋼齒輪、齒輪箱及零部件、精密機械件、粉末冶金制品以及氣動工具等產品。

據招股書披露，2018年-2021年上半年(以下簡稱“報告期”)，豐立智能的營業收入分別為2.85億元、3.06億元、3.76億元和2.56億元，同期凈利潤分別為2951.94萬元、6243.26萬元、4801.99萬元和2691.44萬元，其中2019年有大幅增長，但2020年的凈利潤卻下滑了23.09%，因此，從整體來看豐立電子的業績并不穩定。

此外，如果從其毛利率角度來看，則不難發現其盈利能力令人擔憂。

豐立智能最主要產品為鋼齒輪，報告期內的收入占比均在6成左右，毛利占比更是超過80%，可見鋼齒輪對其業績影響重大。

不過從其招股書披露的數據來看，2018年-2020年，鋼齒輪的單位成本分別為3.98元、3.97元、3.97元和4.14元，不難看出，鋼齒輪的單位成本在2021年上半年有所上升，相比期初增加了0.16元，然而反觀該產品的銷售價格，上述周期內則分別為6.26元、6.17元、5.99元和5.96元，報告期末相較于期初，售價減少了0.3元。

表1：鋼齒輪單位售價及單位成本變化情況(單位：元)

成本增加和售價的下滑，導致鋼齒輪毛利率縮減，從2018年的36.45%減少到2021上半年的30.63%，報告期內下滑了5.82個百分點，可見其核心產品的盈利能力處于下滑趨勢。

豐立智能在招股書中表示，公司鋼齒輪毛利率下滑是為了加強與大客戶的合作，增加出貨量，對部分產品價格做了下調。而這種通過降價來換取出貨量的行為，表明豐立智能本身的議價能力并不強，在產業鏈中處于相對弱勢的地位。

除了鋼齒輪之外，豐立智能齒輪箱及零部件的情況同樣不容樂觀。據招股書披露，報告期內，該產品的毛利率分別為-7.23%、2.48%、-1.25%和-1.71%，由此可知，該產品大多數年份竟然是在虧損經營。

受核心產品毛利率下滑及上述產品虧損經營的影響，報告期內，豐立智能的綜合毛利率分別為26.53%、26.94%、25.42%和21.99%，總體上呈現下滑趨勢。在招股書中，豐立智能將海昌新材、雙環傳動、綠的諧波以及兆威機電列為自己的可比公司，不過上述同行公司毛利率的算數平均值分別為37.07%、35.85%、35.49%和35.72%，豐立智能比同行公司的毛利率少了十個百分點左右，其盈利能力遠不及行業水平。在這種情況下，豐立智能在與同行業公司的競爭中，恐怕很難勝出。

表2：同行業毛利率對比情況

研發人員薪酬低于當地“職平”

高新技術招牌堪憂

盈利能力不佳，那么其技術水平又如何呢?值得一提的是，豐立智能在招股書中表示，其于2018年11月30日獲得高新技術企業證書，有效期為三年，從事件來看，目前已經到達三年的期限，那么其后續能否繼續獲得高新技術企業的資質呢?

我們先來看其研發費用情況。招股書顯示，報告期內，豐立智能投入的研發費用分別為1060.03萬元、1083.82萬元、1303.58萬元和790.79萬元，單從金額來看，其研發費用的投入并不高，整體增速也并不快，以至于其研發費用率分別為3.71%、3.54%、3.47%和3.09%，呈現出明顯的下滑趨勢，最近一期已經接近高新技術企業資質要求的3%以上的紅線，如果后續，其營業收入“一不小心”增速快一些，研發投入跟不上，就很有可能失去這一“金字招牌”。

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