美國股市的芯片股遭集體大跌 芯片行業向左還是向右？

對于全球范圍內集成電路半導體產業來說，目前仿佛走到了一個十字路口。市場彌漫著各種各樣不同的聲音，讓很多投資者陷入了迷茫。從以下三個方面可以看出其中的分歧和焦慮。

第一，美國通過了《芯片與科學法案》(以下簡稱《芯片法案》)，但美國股市的芯片股卻反遭集體大跌。

共有 1054 頁的《芯片法案》主要涵蓋兩個方面：一是向半導體行業提供約527億美元的資金支持，以鼓勵企業在美國研發和制造芯片，以及為企業提供25%的投資稅抵免;二是在未來幾年提供約2000億美元的科研經費支持，主要用于人工智能、機器人技術、量子計算等前沿科技領域。按理說這一法案對于美國芯片企業來說是利好，特別是頂尖企業英特爾和高通，但在《芯片法案》通過的當天，拉姆研究、邁威爾科技、應用材料下跌超過7%，格芯、ASML下跌超5%，英偉達跌3.97%。

為什么出利好還跌，因為市場變小了。《芯片法案》有一個比較重要的規定，就是限制頂尖技術輸出，比如限制14納米以下芯片技術輸出，這樣一來雖然卡了不少追趕者的脖子，但也讓很多美國頂尖科技企業丟掉了市場，不得不在美國本土集體“內卷”。也就是說，《芯片法案》可謂是一把雙刃劍，在扼制市場空間的同時，其實也扼殺了技術競爭，延緩了行業整體進步的步伐。

第二，在各行各業特別是電動智能汽車產業依舊“缺芯”的情況下，市場卻出現了“集成電路半導體產業開始走下坡路”的聲音。最近有消息稱，由于微軟、谷歌等半導體需求企業前期存儲芯片庫存較為充足，加之全球經濟不景氣，預計將減少半導體產品采購，市場預期也較為悲觀，認為半導體行業開始迎來10年來最惡劣的局面。從7月以來，市場端陸續傳出半導體供應鏈大幅“砍單”的消息，涉及三星、LG、戴爾、臺積電等頭部大廠，覆蓋了驅動IC、TDDI(觸控與顯示驅動器集成)、PMIC(集成電源管理電路)、MCU(微型控制器)等關鍵芯片與元件。這其實也很好地解釋了第一個問題，即如果美國在高端技術限制輸出，下游的市場需求可能會萎縮，反過來就會影響整個半導體產業的景氣度。

第三，上周中芯國際交出了一份“創紀錄”的半年報。中芯國際第二季度實現銷售收入19.03億美元，環比增長3.3%、同比增長41.6%;實現毛利7.51億美元，環比持平、同比增長85.3%。按理來說這份半年報是很不錯的，但有市場人士指出，公司歸母凈利潤5.14億美元，同比減少25.22%，剔除第二季度新工廠試經營相關開支增加，及新冠疫情防控成本增加使得公司經營開支增加以外，市場需求下降將影響中芯國際未來的市場估值。

這一憂慮其實也是中芯國際在第三季度展望中透露出的擔憂，其預計季度收入環比增長0%至2%，毛利率介于38%至40%的范圍內。公司在報告中指出，“(半導體行業)這一輪周期調整至少要持續到明年上半年”。作為行業排名前三的企業，中芯國際的觀點或許比較有代表性。

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