煤炭行業：供給側改革帶來煤價暴漲 3股被看好

供給側改革超量完成，煤價高位盤整。根據國家統計局發布最新數據顯示2016年份，全國規模以上原煤產量33.6億噸，同比下降9.4%。根據煤炭工業協會預計，2016年全國原煤產量為34.5億噸，同比下降7.9%。據目前公開數據，2016年煤炭 2.5億噸的去產能目標任務都已經超額完成，預計去產能已達3-3.5億噸。2016年動力煤價格均價460元/噸，同比15年均價428元/噸上漲7.48%，四季度均價595元/噸，較三季度上漲120元/噸，四季度價格上漲明顯。

2016年年報預計整體表現符合前期判斷，煤價上漲使焦煤公司四季度業績大幅上漲。根據我們預計的2016年年報業績數據看：（1）受四季度煤價反彈影響，煤炭公司整體業績環比三季度均明顯大幅改善，尤其是焦煤類公司受益焦煤四季度價格大幅上漲，業績大幅上漲。（2）眾多業績同比大幅增長，一般公司業績均增幅超過100%。（3）因焦煤價格主要在9月份出現快速上漲，因此以焦煤為主的公司業績預計超預期，業績彈性最大。

我們預計煤炭行業重點公司2015年年報業績情況如下：

（1）業績超預期的公司有5個：潞安環能（同比大幅上漲；公司受益于四季度噴吹煤價格的明顯上漲，盈利增長明顯。四季度單季盈利約7億元。）、盤江股份（同比大幅增長；公司受益于煤炭價格回升。同時由于公司轉讓參股公司華創證券有限責任公司股權，導致投資收益增加。）、上海能源（主要是公司轉讓資產獲益3.3億元，以及受益于供給側改革煤價上漲。）、陽泉煤業（公司受益于四季度噴吹煤價格的明顯上漲，盈利增長明顯。）、陜西煤業（主要受益于供給改革以來煤價上漲）。

（2）同比扭虧為盈的公司有6個：中煤能源（公司今年以來通過優化結構，降低成本，加之煤價上漲帶來盈利改善使得公司扭虧為盈。）、平煤股份（公司將部分虧損嚴重的礦井剝離給集團，實現大幅減虧，改善盈利。）、大同煤業（公司將虧損嚴重的燕子山煤礦、國貿公司剝離給集團，實現改善盈利。加之受益于供給側改革煤價上漲。）、開灤股份（公司主要受益于焦煤、焦炭價格的上漲，公司業績增長明顯。）、*ST新集（受益于三四季度煤價上漲，公司實現扭虧為盈。）、*ST山煤（公司扭虧為盈；主要受益于供給改革以來煤價上漲）。

（3）業績基本符合預期的公司有4個：西山煤電、永泰能源（要是受益于焦煤價格上漲，業績增加明顯，但同時電力部分虧損造成業績未明顯增長。)、冀中能源（公司受益于四季度焦煤價格上漲，業績增長明顯。）、兗州煤業（受益煤價上漲）。

（4）虧損有所收窄的公司預計有2個：平莊能源、大有能源。

（5）由盈轉虧的公司預計有2個：昊華能源、蘭花科創。

投資建議：隨著供給側改革進入深水區，17年去產能仍會繼續，煤炭供需結構仍舊保持緊平衡。行業繼續維持“看好”評級。重點推薦16年年報預計超預期的潞安環能、平煤股份和陜西煤業。

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