博通估值已達頂峰，警惕業績增速放緩

來源:智通財經

智通財經APP獲悉，博通(AVGO.US)將于美東時間12月9日盤后公布2021財年第四季度業績。分析師普遍預計博通第四季度營收約為73.6億美元，去年同期為64.7億美元;預計每股收益為7.74美元，去年同期為6.35美元。

5G時代博通仍是主角

博通是全球半導體設計領域龍頭之一，全球智能手機端射頻芯片的領導者，并且擁有強勁的自由現金流。該公司在硬件和軟件方面都有所涉足，蘋果(AAPL.US)是博通的重要客戶之一，該公司2021財年第三季度營收的20%來自于蘋果。

iPhone在2021年的銷量非常強勁，幫助蘋果實現了創紀錄的2021財年營收，因此，博通也從iPhone的5G升級換代以及智能手機5G換機潮中受益頗多。在5G周期內，該公司認為發展機遇仍在早期階段。

博通首席執行官Hock Tan在花旗集團主辦的全球峰會上曾表示：“如果我們回顧一下4G，它持續了八年左右。但是，每年或每2年，我們就會擴展更多附加功能，但它們基本上都是4G技術。而在5G上，我們希望看到更多的頻段，更多的實用性功能，更多的附加功能，它們都將是5G手機底層基礎平臺的衍生品，因此我認為我們尚處于整個5G周期的早期。”

因此，有分析人士認為，蘋果在5G系列產品的成功將繼續支持博通的移動設備硬件收入。Wedbush曾指出，市場對蘋果iPhone 13的需求“比預期強勁得多”，并估計年末節假日期間的銷量將超過4000萬部。

不過，該行也補充稱，供應鏈瓶頸可能會繼續拖累其銷量，但該行認為這些都可能是短暫的擾動因素，因為蘋果的一系列產品可能會出現“大規模的產品周期”。

多元化產品組合

不可忽略的一點是，博通擁有極其多元化的產品組合，這些產品將受益于企業預算擴張，該公司也強調，已觀察到企業支出強勁復蘇的前奏。

“企業在2020年的支出并不多，但是在2021的支出已開始擴大。我甚至會說，真的提高了不少。僅僅三個月前，一些企業開始向我們下大量訂單。今天還在繼續。我們認為，從這些需求來看，將提高我們2021年末端收益水平，直到2022年。” Hock Tan表示。

博通業務不僅覆蓋智能手機芯片，還覆蓋車聯網、物聯網、網絡基礎設施以及高性能計算等熱門領域。除了硬件，基礎設施軟件業務占博通營收比例的30%左右。

因此，博通將受益于各種需求驅動因素，該公司已經用無數次業績證明，該公司有強大且不斷增長的企業需求，以支撐公司業績強增長。盡管其某些細分領域可能出現放緩，但博通可以依靠多元化的產品組合來抵御這些領域可能出現的逆周期。

但若電子產品整體需求出現持續性下滑導致公司業績增速不及預期，投資者仍需保持謹慎，因為電子產品逆周期到來對博通的打擊不可小覷。

謹慎的理由

然而，投資者也有理由保持謹慎。外媒曾報道稱，蘋果通知其零部件供應商，市場對iPhone 13系列產品的需求已經有所減弱，這表明一些消費者已經決定不去購買這種難以買到的產品。

有媒體經調查后推測，供應鏈難題之下，消費者可能會非常有耐心，具體表現為推遲手機購買，等待可能帶來更大變化的2022年款。

投資分析機構JR Research曾警告稱，投資者不要期望“過于夸張的智能手機需求上升周期”會永遠持續下去。

在對5G時代樂觀預測的同時，博通首席執行官Hock Tan也曾表示，智能手機增長放緩可能會拖累該公司未來的發展:“目前的問題是2022年智能手機需求如何，如果2022年智能手機需求不弱于2021年，那么我想說，我們將繼續保持高增長水平。如果2022年恢復到2019年甚至之前水平，那我們可能將面臨逆風。”

因此，有市場觀點認為投資者需要仔細評估智能手機市場的需求和供應鏈瓶頸，并且密切關注該公司CEO于12月9日業績電話會傳達的一些有意義的見解以及和公司、行業發展有關的權威預測。

估值太高

博通的增長幅度預計將在未來兩年放緩。市場普遍預計，博通2021財年營收將同比增長14.7%。然而，從2021財年到2023財年，博通年營收的復合增長率僅為5.8%。此外，其調整后的EBITDA同期年復合增速預計僅為4.7%。

因此，除非博通向市場展示了未來2年維持高速業績增長的明確線索，否則市場普遍認為當前股價高昂，被高估的可能性非常大。

從估值層面來看，博通當前EV/EBITDA比值為14.7x，接近3年期最高點15.27x，明顯高于3年期EV/EBITDA平均值12.08x。估值太高意味著業績“容錯率”極低，業績增速放緩或者業績不及預期對股價威脅很大。

更多港股重磅資訊，下載智通財經app

更多港股及海外理財資訊，請點擊www.zhitongcaijing.com（搜索“智通財經”）；欲加入智通港股投資群，請加智通客服微信(ztcjkf)

頭圖來源：123RF

　　 原標題：博通估值已達頂峰，警惕業績增速放緩