臺股漲幅全球第7，為何股民卻無感？

關鍵數字1：臺股漲幅全球第7

臺股登上9千點歷史高檔區已長達半年，明年破萬有望，今年漲幅12.26%，在全球排行第7、亞洲排行第3。

臺股大漲，股民卻無感？原來一個股市兩個世界，今年臺股由外資大買大型權值股，令臺股一柱擎天，但佔臺股八成以上的中小型股卻不為所動。

關鍵數字2：外資坐大，佔臺股成交金額比重3成

從2009年到2016年臺股投資人成交金額結構來看，外資節節升高，從16.3%增長到30.6%，幾乎成長了一倍；散戶卻不斷降低，從72%下滑到51.9%。

臺股為何讓大戶出走？2013年是臺股重要分野。該年度主政者決定開徵證所稅，接著扣二代健保補充費，兩稅合一股利扣抵減半、綜所稅最高級距至45%，連開四槍后，大戶、中實戶與散戶相繼離場。

證交所董事長施俊吉證實，大戶現不到五百戶，與開徵前比較，六成大戶跑光了。且「每季大戶人數及金額減少愈來愈劇烈。」整體進出股市的投資人，只剩下開戶的四分之一 。

當外資大買權值股，拉高臺股至9千點的歷史高檔區，內資居高思危不敢進場，于是內資不進，散戶不見，形成今年臺股的低量惡性循環。

關鍵數字3：臺積電持股近8成是外資

2016年7月，臺積電發出1556億元現金股息給所有股東，外資無聲無息領走1230億元，如同中了樂透，因為外資持有臺積電高達79%。

除了臺積電之外，今年外資也從鴻海拿走309億元股息、從中華電信拿走105億元股息，從前十大外資股利所得排名來看，外資一共領走2200億元，是臺股資本市場最大贏家。

關鍵數字4：臺股「四低」現況顯老態

臺股低量、低周轉率、低本益比、低股價凈值比的「四低」常態，被認為是未老先衰，而外資持股比重過高，是重要原因之一。

一般成熟法人市場如美國、英國、德國、日本，在市值、周轉率的特色會是市值大、周轉率低、成交值低，原因是他們市場胃納大，法人成交比重高，市場不易受到散戶追高殺低的短線進出影響而暴漲暴跌。臺灣的狀況則是：

1. 低量：「市值」的定義是每股市價乘以發行總股數，代表一個股市的量體大小。今年美國達19兆美元居冠，倫敦、香港、日本有3~5兆美元，韓國也有1.3兆，臺灣僅8千億美元，屬淺碟型的新興市場規模。

2. 低周轉率：「周轉率」指股票交易量除以股票發行總數，代表一個股市的交易熱絡程度。在市場成熟的美國周轉率是72%，臺灣則是51.9%，對照過去周轉率曾達300%，臺股資金流動性差，不如一般新興市場活絡。

3. 低本益比：「本益比」指的是每股市價除以每股盈利（EPS），通常作為股票是便宜抑或昂貴的指標。本益比越低，代表投資者能夠以相對較低價格購入股票。截至9月份資料，臺灣本益比只有17.3，和新興市場深圳的41.3有所差距，甚至比成熟市場紐約的19.8還低。

4. 低股價凈值比：「股價凈值比」是股價除以每股凈值，越高代表股價越貴，越低代表股價越便宜。當股價凈值比小于1時，通常代表股價低于公司價值，股價可能被低估。從12月的數據來看，紐約股價凈值比2.91、上海1.72，臺灣1.62最低。

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（本文整理：實習記者田孟心，編輯賴品潔、王思澄審稿）

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