今冬真的要來“拉尼娜”？商品價格怎么辦

持續走高的商品價格仍然面臨壓力。

據新華社報道，國家氣候中心最新消息顯示，今年7月以來，赤道中東太平洋海溫持續下降，預計10月進入拉尼娜狀態，并于冬季形成一次弱到中等強度的拉尼娜事件。鑒于2020-2021年秋冬季曾出現拉尼娜事件，2021年將成為“雙拉尼娜年”。

市場對于能源價格推升的擔憂加劇，那么“拉尼娜”現象究竟將如何影響商品價格？

何為“拉尼娜”氣候

厄爾尼諾/拉尼娜是指赤道中、東太平洋海面溫度大范圍持續偏暖/冷的現象，是氣候系統年際變化中的最強信號。

當中、東太平洋海溫比平時更高時，通常會發生厄爾尼諾現象；當中、東太平洋海溫比平時更低時，通常會發生拉尼娜現象。

新華社文章顯示：

在多數拉尼娜事件達到盛期的冬季，影響我國的冷空氣活動比常年更加頻繁，且強度偏強，我國中東部大部地區氣溫較常年同期偏低的概率較大；而我國南方地區的水汽條件較常年同期會明顯偏差，不利于形成降水。

不過和厄爾尼諾相比，拉尼娜發生時，對氣候的影響相對溫和。據國家氣候中心統計，在今年底之前，1950年以來我國已經出現過16次，上一次即為去年8月到今年3月。

對于今冬二次出現連續的拉尼娜現象，研究稱并不罕見，可以稱之為“雙底”。

拉尼娜指數與商品價格正相關

招商證券研報指出，NOAA編制的ONI指數可以用于觀察厄爾尼諾和拉尼娜現象，當這一數值低于-0.5°C時，被定義為拉尼娜現象。

如果將ONI指數與原油價格同比疊加，可以觀察到比較高的同步性。

ONI指數對于原油同比具有3個月左右的領先性，與CPI同比的正相關性也很高。當前，這一指數在-0.5的分界處，后續冬季若ONI指數繼續向低溫方向增強（目前看概率較高），以原油為代表的商品價格在冬季結束前出現大幅回落的概率較小。若油價維持在80美元/桶上方，照此測算的PPI同比在四季度存在一定的沖高壓力。

興業證券的研究則顯示，石油、煤、天然氣、銅和鐵礦石等品種在歷次拉尼娜現象中上漲概率超過50%。該現象對鋁的價格影響不顯著。

分析師繼續研究了拉尼娜現象的滯后效應，并統計了7種能源金屬產品在拉尼娜谷值后1、3、6個月以及1年的價格走勢。

研究顯示，拉尼娜谷值后6個月內所有品種上漲概率均大于50%，但6個月后上漲概率開始出現明顯分化。

除天然氣的強勢能夠延續之拉尼娜谷值后一年外，其余品種均在6個月左右達到最大，之后出現回落。

拉尼娜指數與農產品價格同樣呈正相關

關于拉尼娜指數對于USDA月度供需報告提供的全球常用糧食作物的影響，興業證券分析師選取了小麥、粗糧、玉米、大米、棉花和白糖這六個品種在1980年以后的價格作擬合分析。

數據顯示，在所有拉尼娜時段中，六種農產品價格上漲的概率均超過50%，不過其中大米、棉花上漲的概率略低于其他四種農產品。在歷年的上漲品種占比數據中，上漲品種占比超過2/3的次數有8次，占統計次數的2/3。

分析師同樣研究了該現象的滯后效應。在拉尼娜谷值后1、3、6個月以及1年的統計數據中：

除大麥外，其余5種農產品在谷值后短期內1至3個月內上漲概率較大，6個月后上漲概率明顯下降。除白糖外，其余5種農產品均在拉尼娜谷值后6個月的漲幅最大，且均超過非拉尼娜時期。

此外，厄爾尼諾和拉尼娜的切換與農產品價格的相關性也較高。研究顯示，農產品價格傾向于在厄爾尼諾峰值附近達到價格的階段性底部，并于拉尼娜谷值附近達到階段性頂部。

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