睿遠雙雄發布三季報，大神傅鵬博關注"專精特新"，趙楓重點研究高現金回報企業

由陳光明創立的睿遠基金一直是業內的“標桿”，它們不急于擴張，成立近三年就兩只偏股基金，但已合計超過500億規模。

他們延聘最強“大腦”，投研兩線突進，尤其是兩個基金經理傅鵬博、趙楓投資動向格外引人關注。而最新發布的三季報，兩個人的最新組合觀點都披露了。

睿遠的老將們準備如何應對這一挑戰？重點又在關注什么方向呢？

加強研究能源結構變化和"專精特新"

傅鵬博等基金經理在睿遠成長價值3季報中提到，今年7、8月份，在限電限產、區域電力供應緊張、高耗能行業減產停產的背景下，鋼鐵、有色金屬，化工資源品等周期板塊表現強勢，相關產品價格快速上漲，但剔除以上行業后，其它板塊的亮點有限。9月，消費和醫藥板塊觸底反彈，從市場表現看大盤優于中小盤，以上證50、滬深300為代表的大盤價值的板塊漲幅居前，而科創50、中證1000等偏成長的板塊出現了回調。

9月PMI數據在枯榮線之下，制造業景氣水平有所回落。7月和8月消費表現低迷，最新的PMI來看，該數據觸底有所反彈。政府采取了一系列措施以緩解煤炭等大宗商品上漲，但相關商品價格回落到"合意"區間仍需時日。展望四季度，貨幣政策或保持穩定寬松，未來總需求能否修復，供給能否重回增長，中游企業盈利能否修復，是需要密切關注的變量。

三季度，基金倉位和上半年的水平接近，重倉標的其凈值占比有增有減，但品種保持穩定。市場調整過程中，他們對基本面向好的公司加大了配置，基本面轉弱的公司降低了持倉。

從行業分布看，該基金在組合中重點配置了TMT、化工建材、新能源等板塊，組合也包含了醫藥和消費標的。從個股來看，管理層是否銳意進取，所處行業是否符合國家支持的產業發展方向，是考量的核心因素。如果將投資時間維度延長，能源結構變化中相關的投資機會，先進制造業中"專精特新"公司的投資機會，都需要加強研究和聚焦。

重點研究優秀成長型企業

趙楓在睿遠均衡價值的3季報中表示，在多重因素的影響下，三季度滬深300指數整體呈現振蕩調整，港股市場則出現了一定幅度的下跌。面對能源價格的上漲、消費數據的疲軟、房地產市場的下滑、疫情的反復等多重不確定因素，市場給予了確定性較高的溢價，同時投資者也面臨著選擇的困難：景氣前景確定且業績良好的企業估值持續高啟，反之靜態估值較低的企業則大都面臨增長的風險。

趙楓談到，市場的這種狀態也給他們的投資選股帶來相當的挑戰。從社會發展歷程看，技術的進步是在加速發生的，從而使得越來越多企業面臨變革的挑戰和被顛覆的風險，與此同時，也使得挑戰者和顛覆者有可能獲得巨大的回報。從長期的視角去看待，符合社會進步方向、長期創造價值的公司仍會持續帶來回報，但高估值和長周期也會帶來具體標的選擇風險。此外，從市場整體看，回報越來越集中在少數存活下來的優秀企業上，這種情況有可能會在未來繼續上演。社會和市場的這些演進，對投研工作提出更高的要求和挑戰。

展望未來，宏觀經濟仍然存在較大的不確定性，但伴隨著資本市場廣度和深度的提升，宏觀因素對市場的影響在減弱。此外，伴隨著資本市場日益成為居民財富的重要配置方向，業績穩定、現金回報較高且符合社會變遷方向的優秀成長型企業，是未來投資研究的重點方向。

重倉股新面孔不多

3季報，睿遠成長價值與睿遠均衡價值的股票持倉較上季度都有所提高。具體來說，睿遠成長價值股票占凈比超過93%，睿遠均衡價值股票占凈比超過89%。

此外，兩者的港股持倉也都有所提升。睿遠成長價值港股持倉占凈值比從21%以上提升到23%以上。而睿遠均衡價值則是從上一份季報的不到42%進一步提升至接近43%。

兩只基金的前十大重倉股新面孔不多。

睿遠成長價值的3季報顯示，中報的“腰部持倉”個股大族激光、新宙邦新入前十大重倉股，而國瓷材料、思摩爾國際則退出前十大重倉股。

睿遠均衡價值的3季報顯示，中報全部持倉第11位的個股思源電氣新入前十大重倉股，而中報第9大重倉股威高股份未出現在3季報十大重倉股中。

總體來看，兩人的投資策略都是穩中蘊變，不疾不徐。

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